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思源电气（002028）2024年三季报点评：业绩持续高增长，订单充足，维持“买入”评级

2024年三季报显示，思源电气业绩表现强劲，营收和净利润增速均超过预期。

业绩增长显著：

• 2024年前三季度，公司营收达1041亿元，同比增长213%；
• 归母净利润149亿元，同比增长299%；
• 扣非净利润141亿元，同比增长265%。

单季度表现突出：

• 2024年第三季度营收424亿元，同比增长294%，环比增长209%；
• 归母净利润592亿元，同比增长321%，环比增长129%；
• 扣非净利润57亿元，同比增长313%，环比增长13%。

盈利能力提升，订单充足：

• 毛利率从去年同期的28.3%提升至31.4%，净利率从12.7%升至14.6%；
• 预付款和合同负债持续增长，三季度末分别为57亿元和224亿元，同比增长689%和507%，表明在手订单充裕，业务增长稳健。

产能扩张，新品布局加速：

• 公司加大中压开关、高压GIS等产品的研发投入；
• 三季度末在建工程达46亿元，较年初增长3278%；
• 计划在江苏如皋新建GIS生产基地，投资3亿元，以满足未来产能需求。

未来展望与估值：

• 预计2024全年营业收入增长20%，订单增长25%；
• 维持2024-2026年营收预测为1656亿、2048亿、2515亿，同比增长率分别为25%、2371%、2278%；
• 归母净利润预测为213亿、261亿、324亿，同比增长率分别为364%、227%、24%；
• 当前股价对应PE分别为25倍、22倍、18倍；
• 维持“买入”评级，目标价参考昨收盘74.16元。

风险提示：

• 行业竞争加剧、海外需求不及预期、电网建设速度放缓。

太平洋证券强调，公司作为国内电力设备龙头企业，在电网建设高景气背景下，有望持续受益，并通过新产品和产能扩张实现新突破。