有色金属行业2017Q3基金持仓分析：大幅增持有色，重配新能源上游资源-20171030-银河证券-13页

报告摘要

有色金属行业2017Q3基金持仓分析总结

核心内容

2017年第三季度，基金对有色金属行业的配置显著增加，重仓持股市值占股票投资市值比达到 2.65%，环比2017Q2提升 1个百分点，创下了自2010年以来的新高。有色金属行业指数在2017Q3上涨 28.13%，为2011年以来的第二高涨幅。

主要观点

基金对有色金属行业的配置仍低于行业标配水平（3.62%），存在增持空间。
基金偏好未来行业景气度高、成长性强的个股，尤其关注新能源汽车产业链上游的钴锂板块。
有色金属行业估值已基本恢复至合理水平，但金属价格仍处于高位，企业业绩全面释放，基金配置仍有提升潜力。
在全球经济回暖背景下，若我国经济超预期，有色金属行业具备爆发可能性。

关键信息

一、2017Q3基金大幅增仓有色金属行业

基金配置比例提升：2017Q3基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.65%，环比提升 1个百分点。
行业指数表现强劲：2017Q3有色金属行业指数上涨 28.13%，为2011年以来的第二高涨幅。
配置仍低于标配：行业流通市值/A股流通市值为 3.62%，基金配置仍低于此水平，显示行业仍有加仓空间。
宏观经济影响：2017Q3宏观经济超预期强劲，有色金属价格持续走高，推动基金增持。

二、有色金属子行业配置出现分化

工业金属、稀有金属板块受青睐：基金大幅增持工业金属与稀有金属板块，尤其是铝、锂、钴等细分行业。
黄金板块持续减持：基金连续五个季度减持黄金板块，反映市场风险偏好下降。
三级子行业变化显著：
- 铝板块：基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为 0.42%，环比提升 0.32%。
- 锂板块：基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为 0.93%，环比提升 0.30%。
- 钴板块：基金重仓持股市值占基金股票投资市值比为 1.63%，环比提升 0.74%。
- 其他稀有金属与非金属新材料板块：基金也有一定增持。

三、基金偏好未来景气度高的个股

重点加仓个股：寒锐钴业（+18.46%）、华友钴业（+13.49%）、中孚实业（+4.07%）、神火股份（+3.35%）、中国铝业（+2.36%）、云铝股份（+2.35%）等。
重点减仓个股：西部黄金（-4.84%）、东睦股份（-4.00%）、明泰铝业（-3.64%）、正海磁材（-2.68%）、金贵银业（-2.09%）等。
重仓持股比例高个股：华友钴业（24.46%）、寒锐钴业（18.46%）、东睦股份（11.73%）、天齐锂业（9.93%）、西藏珠峰（8.65%）等。

投资建议

电解铝板块：受供给侧改革与环保政策影响，行业供需基本面改善，铝价或将在2017Q4上行，推荐：中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份。
钴锂板块：新能源汽车产业链上游稀缺资源，行业景气度持续提升，推荐：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。
铜板块：受全球经济复苏影响，未来供应可能收缩，或将进入新的景气周期，推荐：江西铜业、铜陵有色、云南铜业、紫金矿业。

风险提示

有色金属下游需求不及预期。
行业供给侧改革与环保政策执行不及预期。
新能源汽车产销量不及预期。
有色金属价格大幅下滑。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

评级信息

分析师：华立
执业证书编号：S0130516080004
联系方式：021-20252650，huali@chinastock.com.cn

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