20250726-国盛证券-有色金属行业专题研究_2025年二季度持仓分析_持仓环比上涨_战略资源重估加速_12页_1mb

2025年二季度有色金属板块表现偏强，申万行业指数上涨5.5%。金属新材料板块领涨，涨幅达10.2%；小金属、贵金属、能源金属和工业金属板块分别上涨9.4%、8.3%、5.3%和3.2%。三级板块中，磁性材料和黄金板块涨幅居前，铝板块领跌，跌幅为2.8%。

基金持仓比例环比增长1.6个百分点至76%，紫金矿业成为二季度基金第一大重仓股，持仓市值增至574亿元。机构集中度小幅提升，紫金矿业的集中度稳于14.2%，但云铝股份等个股集中度有所下降。

投资建议：

1. 贵金属：黄金在通胀和降息预期下或继续走强，推荐赤峰黄金、山金国际，白银价格有望修复，推荐兴业银锡。
2. 铜：供需格局支持铜价维持韧性，推荐紫金矿业、洛阳钼业。
3. 铝：宏观利好及低库存支撑铝价，推荐天山铝业、中国宏桥等标的。
4. 锂：短期锂价受供给扰动支撑，推荐中矿资源，长期关注成本控制和资源保供的企业。
5. 钨：供需偏紧推动钨价中枢上移，推荐中钨高新等具有资源优势的公司。
6. 锑：中长期高位运行，推荐华钰矿业等锑行业龙头企业。

风险提示包括下游需求不及预期、美联储超预期紧缩等可能压制金属商品价格。