扬梅数据王系列之2017Q3基金持股分析篇：仓位逼近历史高位，减仓消费而加仓金融和周期-20171030-申万宏源-29页-2mb

2017Q3基金持股分析总结

核心内容

2017年第三季度，基金整体仓位持续上升，逼近历史高位，同时基金总份额有所缩水，但持股市值继续增长。基金配置风格上，继续加仓周期和金融板块，减仓消费和成长板块，且白马龙头股未被继续加仓，但部分细分行业配置系数有所提升。

主要观点

• 仓位变化：普通股票型+偏股混合型基金仓位从2017Q2的82.7%提升至85.4%，接近2010年以来的历史高点。
• 份额变化：2017Q3权益类和债券基金分别缩水约900亿和1800亿，货币类基金份额大增超12000亿。
• 持股市值增长：主动管理型基金持股市值增长接近500亿，基金净值增长抵消了份额缩水的影响。
• 板块配置调整：主动管理型基金连续7个季度加仓主板，但配置水平仍属低配；创业板和中小板配置系数均下降，其中创业板配置系数已低于2013Q1水平。
• 风格转换：基金加仓周期和金融，减仓消费和成长，整体配置更偏向低估值和稳健板块。
• 个股集中度：基金持股继续向龙头个股集中，前20只股票持股市值占比从27%提升至28%。
• 估值分布：基金重仓股中，低估值股票占比继续上升，PE（TTM）位于0-30之间的股票占比从35.6%提升至38%。

关键信息

1. 各类基金资产总值和仓位变化

• 普通股票型+偏股混合型基金：仓位从82.7%提升至85.4%，持股市值环比增长428亿元，资产总值环比增长221亿元。
• 普通股票型+偏股混合型+灵活配置型基金：持股市值和资产总值分别环比增长464亿元和208亿元。

2. 大类板块和风格配置

• 主板：配置系数提升，但绝对配置水平仍属低配，未来有加仓空间。
• 创业板：配置系数下降至1.82，低于2013Q1水平。
• 中小板：配置系数下降至1.56。
• 金融：小幅加仓，银行、保险和券商板块配置系数提升。
• 消费：整体被减仓，但白酒、白电和地产配置系数仍处于较高分位。
• 成长：电子、通信和营销传播板块被加仓，但计算机、环保、军工和物流板块被减仓。
• 稳定：整体被减仓，其中机场、电力和燃气板块配置系数显著下降。

3. 细分行业配置

• 大消费：白酒、白电和地产配置系数上升，其他消费品如汽车、医药、服装家纺等被减仓。
• 周期品：钢铁、稀土、电解铝、水泥和电源设备被加仓，煤炭、玻璃、部分化工品等被减仓。
• 成长：电子和通信被加仓，计算机、环保、军工和物流被减仓。
• 金融：银行、保险和券商小幅加仓。
• 稳定：机场、电力和燃气板块被减仓。

4. 持股集中度和重仓股估值分布

• 持股集中度：基金重仓股中，前20只股票持股市值占比从27%提升至28%，前10只股票持股市值占比保持不变。
• 估值分布：基金重仓股中，低估值股票占比提升，中高估值股票占比下降，PE（TTM）位于0-30之间的股票占比从35.6%提升至38%。

配置建议

• 继续拥抱低估值：基金配置继续向低估值板块倾斜，金融、大消费领域的食品饮料和医药值得关注。
• 重点关注：2017Q3基金对电子、营销传播和PPP相关（如园林工程和环保）板块的配置有所提升，建议投资者关注这些板块的超额收益机会。
• 中长期看好：新能源汽车产业链是中长期看好的板块。

附录信息

附录1 主动管理型基金重仓规模最大的前十只个股

附录2 主动管理型基金持股占流通股本最高的前十只个股

重要提示

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况，谨慎决策。
• 投资有风险，入市需谨慎。