20171030-中国银河-有色金属行业2017Q3基金持仓分析_大幅增持有色_重配新能源上游资源_13页_843kb

有色金属行业2017Q3基金持仓分析总结

核心内容

2017年第三季度，公募基金对有色金属行业的配置显著提升，重仓持股市值占股票投资市值比达到 2.65%，环比2017Q2的 1.65% 提升1个百分点，创下2010年以来的新高。同时，有色金属行业指数在2017Q3上涨 28.13%，为2011年以来的单季度第二高涨幅。

主要观点

• 基金对有色金属行业的配置仍低于行业标配水平（3.62%），表明仍有增持空间。
• 基金偏好未来行业景气度与成长性高的个股，新能源汽车上游资源（如钴、锂）受到重点配置。
• 铝、锂、钴等子行业受到基金显著增持，而黄金、磁性材料等板块则被减持。

关键信息

一、2017Q3基金大幅增仓有色金属行业

• 重仓持股比例：2017Q3基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.65%，较2017Q2提升 1个百分点。
• 行业指数表现：2017Q3有色金属行业指数上涨 28.13%，为2011年以来的单季度第二高涨幅。
• 标配水平：行业流通市值/A股流通市值为 3.62%，基金配置仍低于标配，表明仍有加仓空间。

二、有色金属子行业配置出现分化

• 二级子行业配置：
  • 工业金属、稀有金属板块被基金增持。
  • 黄金板块连续5个季度被减持。
  • 金属非金属新材料板块配置比例略有下降。
• 三级子行业配置：
  • 铝、锂、钴板块被基金大幅加仓。
  • 电解铝板块受供给侧改革和采暖季环保政策影响，供需基本面改善，预计铝价将在2017Q4再度上行。
  • 钴锂板块因新能源汽车产业链需求旺盛，景气度持续高位，基金对其长期超配。

三、基金偏好成长性高个股

• 重点增持个股：华友钴业（+13.49%）、寒锐钴业（+18.46%）、中孚实业（+4.07%）、神火股份（+3.35%）、中国铝业（+2.36%）、云铝股份（+2.35%）、西藏珠峰（+0.92%）、赣锋锂业（+1.95%）、兴业矿业（+2.11%）。
• 重点减持个股：西部黄金（-4.84%）、东睦股份（-4.00%）、明泰铝业（-3.64%）、正海磁材（-2.68%）、金贵银业（-2.09%）。

投资建议

• 电解铝板块：受供给侧改革与环保政策影响，行业供需改善，基金配置仍有提升空间，推荐 中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份。
• 钴锂板块：新能源汽车产业链持续增长，钴锂资源稀缺，推荐 天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业。
• 铜板块：在全球经济复苏背景下，铜供应可能收缩，行业或将进入新的景气周期，推荐 江西铜业、铜陵有色、云南铜业、紫金矿业。

风险提示

1. 有色金属下游需求不及预期；
2. 行业供给侧改革与环保政策执行不及预期；
3. 新能源汽车产销量不及预期；
4. 有色金属价格大幅下滑。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报 20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报；
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报 10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10%及以上。

分析师信息

• 分析师：华立
• 执业证书编号：S0130516080004
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部
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