20210411-华创证券-建筑装饰行业周报_装配式长期看好_低估值推荐四川路桥_17页_1mb

报告摘要

本周建筑装饰行业整体表现中等，市场下跌，但装配式建筑仍是关注重点。行业分析师持续看好装配式产业链的长期发展潜力，认为其将受益于政策驱动、绿色理念、人口红利消弭及规模效益显现。同时，低估值的基建企业如四川路桥也被重点推荐。

装配式建筑长期看好：预计2020-2025年装配式建筑面积CAGR将超20%，行业将经历变革，建筑工业化趋势明显。
分环节分析：
- PC构件制造：成本控制和拿单能力是关键，盈利主要来源于制造端。
- 钢结构企业：竞争格局优异，政策支持力度加大，龙头业绩有望持续高增。
- 装配式装修：强调规模化、工业化、标准化，技术壁垒高，品牌效应显著，未来有望推动行业集中度提升。
四川路桥推荐理由：
- 公司为川内路桥工程龙头企业。
- 四川省“十四五”规划交通投资达1.7万亿元，较“十三五”增长40%。
- 大股东重组及增持，提升成长空间和省内市占率。
- 公司战略清晰，业绩增长确定性高，给予12倍PE估值，目标价11.52元/股。

行业数据：
- 本周大盘下跌0.97%，建筑行业下跌0.49%。
- 建筑行业2021年估值为6倍，在A股中靠后。
- 子行业层面，钢结构PE为18.41倍，装修装饰为12.59倍。
基建数据：
- 本周专项债发行783.75亿元，累计发行3731亿元。
- 城投债发行132.20亿元，净融资额为-427.60亿元，累计净融资额-4898.03亿元。
- 本周共4家公司中标4个订单，中标总金额为81.45亿元。
公司动态：
- 四川路桥：一季度中标金额30.63亿元，同比增长89%；子公司联合中标公路项目，金额75.65亿元。
- 鸿路钢构：2021Q1新签销售合同额52.42亿元，同比增长92.01%。
- 亚翔集成：中标4.2亿元EPC项目，占19年营收22.50%。
- 中钢国际：2021Q1营收同比增长35.85%，归母净利润同比增长1291%。
- 建研院：2020年营收同比增长28.55%，归母净利润同比增长57.52%。
- 华铁应急：拟非公开发行0.88亿股，总金额不超过6亿元。
- 名家汇：拟授予限制性股票2548万股，约占总股本3.89%。
- 花王股份：持股5%以上股东减持155万股。
- 美芝股份：第一大股东股份被冻结，占公司总股本31.64%。
- 绿茵生态：与联合赤道签订战略合作协议。

本周共42只股票上涨，涨幅前五为森特股份（18.6%）、ST毅达（17%）、永福股份（11.12%）、天域生态（9.77%）、百利科技（7.63%）。
跌幅前五为北方国际（-17.7%）、中铝国际（-12.44%）、交建股份（-10.6%）、*ST围海（-10.43%）、新疆交建（-8.42%）。
本周美元对人民币即期汇率6.56，较上周下降23点；十年期国债到期收益率上升至3.2121%，较上周上升108bp；一个月SHIBOR为2.5160%，同比下降250bp。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。