20210205-东北证券-建筑装饰_借装配式东风_设计龙头价值低估_3页_454kb

报告摘要

建筑装饰行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了建筑装饰行业在政策推动和技术革新背景下的发展趋势，重点聚焦装配式建筑和BIM设计技术的应用，以及头部设计企业如华阳国际和汉嘉设计在行业中的表现和前景。

主要观点

政策推动装配式建筑发展
- 中央政府大力推广装配式建筑，计划到2025年渗透率达到30%。
- 2021年是装配式建筑指标考核的开局之年，地方政府纷纷出台政策鼓励装配式建筑和绿色建筑项目落地。
- 华东、华南和西南等地区已提高指标要求，部分政策明确要求大中型政府投资项目全面或高比例实施装配式建筑。
BIM设计技术凸显优势
- “就地过年”政策和疫情反复影响下，BIM设计因其便捷的沟通和协作能力，在建筑行业中表现出色。
- 装配式建筑施工对劳动力数量要求较低，进一步凸显BIM设计的重要性。
- 头部设计企业凭借BIM设计和装配式建筑能力在行业中脱颖而出。
EPC总包模式推动设计企业话语权提升
- EPC总包模式在公用事业项目中受到政府青睐，推动设计企业与建筑企业联合竞标。
- 设计企业在EPC模式中的话语权显著提升，推动行业向更高质量发展。
头部设计企业业绩增长显著
- 华阳国际和汉嘉设计在2020年三季度分别实现营收增长72.34%和95.59%，归属母公司净利润也同步增长。
- 汉嘉设计在2021年元旦后签署4.87亿元的EPC总承包合同，标志着其在装配式建筑领域的快速扩张。
行业估值存在洼地
- 华阳国际和汉嘉设计近五年平均PE分别为33.04和45.92，但近二十个交易日的PE分别为24.51和22.62，显示估值偏低。
- 未来行业竞争格局或将重塑，技术领先企业有望占据更大市场份额。

关键信息

行业趋势：装配式建筑和BIM设计成为行业发展的核心驱动力。
政策支持：中央及地方政府积极推动装配式建筑发展，提升其在建筑行业中的地位。
企业表现：华阳国际和汉嘉设计在业绩和订单获取方面表现突出，未来发展前景良好。
投资建议：对华阳国际和汉嘉设计的评级为“买入”，认为其具备较大的增长潜力。
风险提示：需关注订单落地不及预期和系统性风险。

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	EPS 2019A	EPS 2020E	EPS 2021E	PE 2019A	PE 2020E	PE 2021E	评级
华阳国际	17.84	0.69	0.82	0.94	25.86	21.76	18.98	买入
汉嘉设计	9.49	0.41	0.55	0.72	23.15	17.25	13.18	买入

行业数据概览

成分股数量：133只
总市值：3281亿元
流通市值：2456亿元
市盈率：25.14倍
市净率：1.08倍
成分股总营收：2935亿元
成分股总净利润：97亿元
资产负债率：144.12%

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
- 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
- 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。