20210307-华创证券-建筑装饰行业周报_推荐装配式与低估值基建_16页_1mb

报告摘要

建筑装饰行业周报（20210301-20210307）总结

核心内容

一、本周观点

继续推荐钢结构与装配式装修
- 钢结构：政策支持力度加大，住建部等多部门鼓励公共建筑优先采用钢结构，预计未来十年行业复合增速近10%。
- 龙头企业受益：
  - 鸿路钢构：受益于规模扩张和管理壁垒增强，实现市占率与盈利水平双提升。
  - 精工钢构：积极向EPC转型，拓展高端物流、新能源汽车等新领域，盈利能力显著改善。
- 行业集中度提升：无论哪种成长路径，龙头企业的行业地位持续增强，行业集中度趋于提升。
装配式装修
- 从生产端看，装配式装修强调规模化、工业化、标准化，降低人工依赖，提升企业扩张能力。
- 从销售端看，装配式装修产品差异化高，地产和政府更注重品牌效应与质量保障，强化品牌壁垒。
- 龙头企业包括：
  - 亚厦股份：受益于新建住宅精装修政策，订单增长有望持续。
  - 金螳螂：深度参与技术标准制定，具备先发优势。
市场风格切换，板块低估值价值凸显
- 本周大盘下跌0.20%，创业板下跌0.12%，建筑行业上涨2.36%，表现优于大盘。
- 基建企业当前估值和机构持仓比例处于历史低位，基本面稳健。
- 7家基建央企2020年合计新签订单10.57万亿元，同比增长19.33%。
- 建议关注低估值基建个股，如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态，并关注四川路桥。

二、行业要闻简评

（一）宏观

2020年我国工业增加值连续11年位居世界第一制造业大国。
2021年1月全国交通固定资产投资完成1912亿元，同比增长42.1%。
美元对人民币即期汇率上升，十年期国债收益率下降，SHIBOR下降，资金面偏宽松。

（二）基建

专项债&城投债：本周专项债发行169.27亿元，累计发行977亿元；城投债发行267.82亿元，净融资额为-467.35亿元，累计净融资额-1944.38亿元。
发改委项目批复：本周批复陕西榆横矿区北区可可盖煤矿项目，2021年累计批复项目投资1468.87亿元，占去年全年10.72%。
公司订单跟踪：本周9家公司中标23个订单，总金额68.08亿元，其中宁波建工中标8亿元房屋建设项目，棕榈股份中标5.06亿元PPP项目。

（三）装配式

政策支持：八部门印发《南昌市绿色建筑创建行动实施计划》，提出到2022年装配式建筑新开工面积占比突破30%。
地方推动：江西省吉安市也联合印发绿色建筑创建方案，推动装配式建筑发展。
行业前景：长租公寓与酒店装配式装修需求预计每年超2000亿元，政策驱动与成本压力推动行业转型。

（四）其他

2020年全球粗钢产量下降0.9%，中国产量增长5.2%，占比提升至56.5%。
新疆铁路货运量同比增长12.8%，交通基础设施建设持续推进。

三、公司动态简评

（1）订单类

鸿路钢构：2020年营收134.60亿元，同比+25.15%，盈利水平显著提升。
亚厦股份：2019年营收104.42亿元，受益于政策推动，订单增长态势良好。
精工钢构：20Q1-20Q3营收77.60亿元，同比+6.21%，净利润同比+58.26%。
远大住工：全国最大PC构件生产企业，产能持续扩张，轻资产模式助力全国布局。
全筑股份：聚焦住宅全装修，布局C端业务，推动“两翼一箭”战略。

（2）其他动态

森特股份：控股股东转让1.31亿股流通股给隆基股份，优化股权结构。
中国核建：董事长因工作变动辞职，不影响董事会正常运作。
诚邦股份：实施员工持股计划，参与人数54人，不超过公司总股本2.44%。
东珠生态：拟回购2500万至5000万元股份，用于员工持股计划。
乾景园林：拟回购4000万至8000万元股份，用于员工持股计划。
腾达建设：副总经理蒋冬湖辞职，不担任任何职务。
安徽建工：变更募集资金投向，用于绿色建筑产业园PC项目。

四、一周市场回顾

建筑行业表现：本周上涨2.36%，优于大盘与创业板。
子行业涨幅：国际工程承包（+11.54%）、钢结构（+4.3%）、路桥施工（+4.28%）等表现较好。
个股表现：
- 涨幅前五：中钢国际（+30.31%）、亚翔集成（+28.03%）、建科院（+17.78%）、森特股份（+13.73%）、东珠生态（+13.71%）。
- 跌幅前五：三维工程（-9.7%）、亚厦股份（-5.28%）、中国中冶（-4.53%）、花王股份（-4.03%）、海波重科（-3.24%）。
资金面：美元对人民币汇率上升，十年期国债收益率下降，SHIBOR下降，资金面偏宽松。
PPP成交：本周成交15个项目，金额273.2亿元，累计成交12447个项目，金额19.39万亿元。