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建筑装饰行业周报（20210531-20210606）总结

核心内容

本周建筑装饰行业整体表现不佳，建筑行业下跌0.41%，多数子行业也呈现下跌趋势。分析师持续看好钢结构与装配式装修的发展前景，认为其在政策支持和行业转型背景下具备长期增长潜力。

主要观点

钢结构行业

• 市场表现：5月初钢材价格波动引发担忧，但近期已回落，全年影响预计较小。
• 政策支持：政策导向对钢结构行业支持力度或将加大，未来十年行业复合增速预计近10%。
• 企业表现：
  • 鸿路钢构：2020年营收增长25.15%，营业利润增长52.34%，市占率与盈利水平双升。公司聚焦加工制造业务，ROE仍有提升空间。
  • 精工钢构：2020年营收增长12.20%，归母净利润增长60.69%，盈利水平显著提升。公司积极向EPC转型，拓展新业务。
  • 东南网架：受益于行业由分包向总包转型，订单规模扩大，产业链话语权增强。

装配式装修行业

• 行业趋势：服务业向制造业升级，有望催生行业巨头。
• 优势分析：
  • 生产端：强调规模化、工业化、标准化，降低人工依赖，易于扩张。
  • 销售端：产品差异化高，品牌效应显著，地产和政府更倾向选择品牌企业。
• 企业推荐：
  • 亚厦股份：装配式装修龙头，深度参与技术标准制定，市场空间广阔。
  • 金螳螂：具有品牌与技术优势，受益于行业转型。
  • 远大住工：全国最大的PC构件生产企业，产能持续扩张，管理效率提升有望改善盈利能力。

关键信息

基建数据

• 专项债：本周发行1245.35亿元，累计发行6090亿元，同比-71.68%。
• 城投债：本周发行117亿元，净融资额-279.34亿元，累计净融资额-6932.95亿元，同比-168.07%。
• 发改委项目：2021年批复项目投资额1488.65亿元，占去年全年的10.87%。
• 公司中标情况：本周6家公司中标7个订单，总金额44.37亿元。

市场回顾

• 行业表现：建筑行业整体下跌0.41%，表现较差，子行业多数下跌，跌幅前五为国际工程承包、装修装饰、铁路建设、水利工程、城轨建设。
• 个股表现：58只股票上涨，涨幅前五为延华智能、山东路桥、百利科技、浦东建设、中铝国际；跌幅前五为中钢国际、宏润建设、华图山鼎、中天精装、四川路桥。
• 资金面：美元对人民币即期汇率上涨438点至6.4092，十年期国债到期收益率上涨至3.0925%，一个月SHIBOR下降至2.3770%。

投资建议

• 装配式方向：重点推荐鸿路钢构、精工钢构、亚厦股份、金螳螂，建议关注柯利达、远大住工。
• 低估值基建方向：重点推荐四川路桥、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 政策推进程度不及预期

行业要闻简评

宏观

• 5月官方制造业PMI为51，非制造业PMI为55.2，环比上升0.3个百分点。
• 一季度粗钢产量同比增长15.6%，钢材产量增长22.5%。
• 国务院强调推动绿色低碳循环发展，支持产业链供应链安全稳定。

基建

• 启动时速400公里等级的CR450高速动车组研制及成渝中线高铁建设。
• 交通运输部提出加强农村交通基础设施建设，目标2025年实现乡镇通三级及以上公路比例85%左右。

装配式

• 山西发布《加快新型建筑工业化发展的实施意见》，提出4项工作任务和4项保障措施。
• 四川广安提出绿色建筑创建行动，目标2022年绿色建筑面积占比达70%以上。

其他

• 林业碳汇交易规模有望超百亿。
• 本周5家公司发生大宗交易，总成交额达1.3亿元。

公司动态简评

订单类

• 北新路桥：3.77亿元中标土建工程项目。
• 美芝股份：2亿元中标幕墙工程。
• 豪尔赛：1.25亿元中标城市照明提质工程。
• 维业股份：11.46亿元签订建筑装修施工合同。
• 宁波建工：4.38亿元中标改扩建项目。
• ST围海：6.17亿元中标施工总承包项目。
• 浙江交科：26.23亿元中标高速公路项目。

其他动态

• 筑博设计：每10股派发5元现金红利。
• 粤水电：每10股派发0.65元现金红利。
• 元成股份：股东转让7.01%股份。
• 中国化学：每10股派发2.23元现金红利。
• 海波重科：转债开始转股，转股价格11.58元/股。

估值与行业表现

• 建筑板块2021年估值为6倍，在A股中靠后。
• 子行业估值：
  • 园林工程20.70倍
  • 钢结构18.44倍
  • 装修装饰12.05倍
  • 城轨建设9.45倍
  • 化学工程7.34倍

PPP项目成交情况

• 本周PPP成交6个项目，总规模72亿元，累计成交12651个项目，累计规模19.67万亿元。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学硕士，4年建筑工程研究经验。
• 研究员：王卓星、郭亚新，均具备较强的行业研究背景。

投资评级体系

• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%-5%
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上

分析师声明

• 分析师的观点和建议反映了其个人看法，不承担其他研究报告的责任。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，不保证准确性或完整性，投资者需自行承担风险。