20201213-华创证券-建筑装饰行业周报_继续推荐装配式产业链_22页_2mb

报告摘要

本周建筑装饰行业整体表现较差，建筑行业下跌1.20%，其中跌幅前五为化学工程、其他专业工程、国际工程承包、园林工程、其他基础建设。尽管如此，报告继续推荐装配式产业链，认为其具有长期增长潜力，政策驱动和行业变革趋势明确。

政策驱动与行业趋势
- 装配式建筑行业发展迅速，预计2020-2025年建筑面积CAGR将超20%。
- 长期来看，绿色发展理念、人口红利消弭、装配式产业规模效益显现将共同推动建筑工业化。
- 钢结构行业逻辑强于行业整体，竞争格局优异，预计龙头公司业绩持续高增。
- 装配式装修技术壁垒高，有助于行业集中，地产和政府更注重品牌效应和质量保障。
投资建议
- 推荐钢构加工龙头：鸿路钢构、精工钢构
- 推荐PC构件加工龙头：远大住工
- 推荐装配式装修龙头：亚厦股份、金螳螂
- 积极关注：柯利达
- 推荐设计龙头：中设集团
- 推荐基建央企：中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建
- 推荐园林企业：东珠生态

宏观经济
- 11月CPI环比下降0.6%，同比下降0.5%，创11年新低。
- 11月进口钢材185.4万吨，环比减少4%。
- 11月新增社融2.13万亿元，同比多增1406亿元。
- 11月M1、M2同比分别增长10.00%和10.70%，增速回升。
基建数据
- 本周专项债发行量为100亿元，累计发行量35374亿元，同比+62.56%。
- 城投债发行量为297亿元，净融资额为-407.08亿元，累计净融资额14103.69亿元，同比+22.38%。
- 基建总投资数据：
  - 意向投资累计180686.7亿元，同比+122.77%
  - 审批投资累计131448.8亿元，同比+142.84%
  - 核准投资累计13891.71亿元，同比+19.22%
  - 备案投资累计35197.02亿元，同比+78.23%
- 本周无新增发改委批复项目，2020年度批复项目合计投资额11993.1亿元，占去年全年的97.77%。
公司订单跟踪
- 本周共11家公司中标55个订单，中标总金额为1280.01亿元。
- 铁路建设中标金额最高，达1136.61亿元，主要由中国中铁和中国铁建主导。
- 其他领域如水利工程、城轨建设、装修装饰等均有显著订单增长。

市场表现
- 本周大盘下跌0.07%，创业板下跌1.13%，建筑行业下跌1.20%。
- 个股中，永福股份涨幅最大（20.01%），而棕榈股份跌幅最大（-12.44%）。
- 月度来看，共18只股票上涨，年初至今有59只股票上涨。
资金面
- 美元对人民币即期汇率上升109bp至6.5411。
- 十年期国债到期收益率上升300bp至3.2951%。
- 一个月SHIBOR下降140bp至2.7120%。
- 建筑行业信用利差有所扩大。
大宗交易与股东动向
- 本周共7家公司发生大宗交易，其中东方园林成交额最高（7803万元）。
- 华铁应急一位股东减持3万股，参考市值约19.93万元。
- 多家公司发生股东减持，如ST云投、棕榈股份、中装建设等。

中标项目
- 腾达建设：4.81亿元中标上海轨道交通施工工程
- 东珠生态：1.48亿元中标东平湖防护林建设，2.55亿元中标乡村旅游建设项目
- 中国铁建：524.06亿元中标8项工程
- 中国中铁：239.48亿元中标5项工程
- 安徽建工：多项目中标，涉及医院、产业园、轨道交通等，总金额达18.84亿元。
- 中国电建：59亿元中标伊拉克电站项目，58.14亿元中标潍烟高铁项目
其他动态
- 花王股份：完成股票期权与限制性股票激励计划
- 中达安：拟收购宏闽电力13.41%股权进行吸收合并
- 四川路桥：拟对全资子公司增资20亿元，使用募集资金置换7.28亿元
- 东南网架：回购股份，累计1095万股，金额9341万元
- 中装建设：回购股票728.28万股
- 柯利达：使用部分闲置募集资金购买理财产品
- 棕榈股份：完成子公司股权转让及提供3亿元担保
- 美芝股份：取得地基基础工程和市政公用工程叁级资质证书

建筑行业2020年估值为7倍，处于A股靠后水平。
子行业估值：
- 钢结构：19.62倍
- 装修装饰：17.49倍
- 园林工程：22.67倍
- 化学工程：8.75倍
- 基建行业：5.33倍
投资评级体系：
- 推荐：预期未来3-6个月行业指数涨幅超过基准指数5%以上
- 中性：预期未来3-6个月行业指数变动幅度在-5%~5%
- 回避：预期未来3-6个月行业指数跌幅超过基准指数5%以上