20210321-华创证券-建筑装饰行业周报_建筑板块持续出现超额收益_推荐装配式与低估值基建_17页_1mb

建筑装饰行业周报总结（20210315-20210321）

核心内容

本周建筑行业整体表现优于大盘，建筑行业上涨0.22%，其中钢结构涨幅最大，达到3.79%。行业推荐方向为装配式建筑与低估值基建。装配式建筑因政策支持和行业转型趋势，展现出强劲增长潜力，而低估值基建企业则在市场风格切换中具备配置价值。

主要观点

装配式建筑

• 钢结构：政策导向加强，住建部及多部门发文支持钢结构发展，尤其是公共建筑和住宅领域。未来十年行业复合增速预计近10%。
  • 鸿路钢构：2020年营收增长25.15%，利润增长显著，市占率和盈利水平提升。
  • 精工钢构：受益于EPC转型和政策红利，盈利能力明显改善，新业务增长显著。
  • 东南网架：受益于行业向总包转型，订单规模扩大，产业链话语权增强。
• 装配式装修：从服务业向制造业升级，具备规模化、工业化、标准化优势，品牌和技术壁垒更高，未来有望诞生行业巨头。
  • 亚厦股份：2019年实现收入增长，装配式装修需求强劲，技术标准制定者，具备先发优势。
  • 金螳螂：作为装配式装修龙头，受益于政策推动和市场需求增长。
  • 远大住工：全国最大PC构件生产企业，产能持续扩张，轻资产模式助力全国布局。

低估值基建

• 基建企业当前估值和机构持仓比例处于历史低位，但基本面稳健，具备配置价值。
• 7家基建央企2020年新签订单合计10.57万亿，同比增长19.33%。
• 推荐关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态，建议关注四川路桥。

关键信息

市场表现

• 大盘：下跌1.40%，创业板：下跌1.48%，建筑行业：上涨0.22%，表现靠前。
• 个股表现：本周70只股票上涨，涨幅前五为森特股份（+19.75%）、四川路桥（+19.66%）、ST毅达（+12.07%）、鸿路钢构（+11.83%）、亚厦股份（+11.29%）。
• 跌幅前五：建科院（-5.93%）、宝鹰股份（-5.76%）、奇信股份（-5.65%）、瑞和股份（-5.31%）、东南网架（-4.96%）。

基建数据

• 专项债：本周发行409.69亿元，累计发行2267亿元。
• 城投债：本周发行485亿元，净融资额为-771.94亿元，累计净融资额3193.01亿元，同比-160.34%。
• 发改委项目：2021年批复项目投资额1468.87亿元，占去年全年的10.72%。
• 公司订单：本周共4家公司中标12个订单，中标总金额51.56亿元，其中重庆建工中标24.69亿元，洪涛股份中标12.94亿元，维业股份中标12.43亿元，东方铁塔中标1.5亿元。

资金面与市场动态

• 美元对人民币：即期汇率6.5045，较上周上升14点。
• 十年期国债收益率：上升至3.2364%，较上周下降3.76bp。
• 一个月SHIBOR：2.5770%，较上周上涨0.90bp。
• 大宗交易：6家公司发生大宗交易，宝鹰股份交易额最高，达6,585.26万元。
• 重要股东增减持：3位股东减持，1位股东增持，主要涉及东珠生态、森特股份、宝鹰股份等。

投资建议

• 装配式方向：重点推荐鸿路钢构、精工钢构、亚厦股份、金螳螂，建议关注柯利达、远大住工。
• 低估值基建方向：重点推荐中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、东珠生态，建议关注四川路桥。

风险提示

• 基建投资增速不达预期。
• 政策推进程度不及预期。

其他行业动态

• 新疆交通基础设施：2021年将完成600亿元固定资产投资。
• 全国首例3D打印装配式生态河道挡土墙：在山东济阳启动建设。
• “十三五”湖北省绿色建筑：新增节能建筑面积2.42亿平方米，获得绿色建筑评价标识项目建筑面积4773万平方米。
• 郑州装配式建筑目标：2021年占比达30%以上，2022-2023年达40%以上，2024-2025年达50%以上。

公司动态

• 浦东建设：2020年营收增长34.68%，净利增长8.89%，但经营性现金流净额下降。
• 三维工程：2020年收入增长7.12%，净利增长382.11%，因收购诺奥化工而业务扩展。
• 中材国际：2020年营收下降7.72%，净利下降28.81%，但经营性现金流大幅增长。
• 成都路桥：2020年营收下降22.18%，净利增长88.84%。
• 葛洲坝：2020年营收增长2.42%，净利下降21.31%，但经营性现金流增长4.84%。
• 全筑股份：聚焦住宅全装修，布局租赁市场，探索C端业务，科技赋能业务发展。
• 远大住工：全国最大PC构件生产企业，产能持续扩张，轻资产模式助力全国布局，C端业务拓展空间广阔。
• 东华科技：与新疆天业共同投资建设PBAT项目，设立新公司负责建设和运营。
• 四川路桥：2021年财务预算：新增订单1000亿元，资产规模1400亿元，营收750亿元，利润总额58亿元。

图表信息

• 图表1：专项债周发行量与累计发行量（亿元）。
• 图表2：城投债周发行量与净融资额（亿元）。
• 图表3：本周大盘与建筑行业涨跌幅比较（单位：%）。
• 图表4：本周各行业涨跌幅比较。
• 图表5：本周建筑各子行业涨跌幅（单位：%）。
• 图表6：各行业最新PE（2021，TTM）。
• 图表7：建筑子行业最新PE（2021，TTM）。
• 图表8：个股涨跌一览。
• 图表9：重要股东增减持。
• 图表10：大宗交易。
• 图表11：美元兑人民币即期汇率。
• 图表12：十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR。
• 图表13：建筑行业信用利差。
• 图表14：PPP一周成交。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验，曾就职于招商证券。
• 研究员：王卓星，南京大学金融学硕士，2020年多次获得行业奖项。
• 助理研究员：郭亚新，南开大学产业经济学硕士，2020年多次获得行业奖项。

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲等。
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青等。
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮等。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

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