20240822-开源证券-南山铝业-600219.SH-公司信息更新报告_氧化铝价涨大幅增厚利润_海内外布局凸显成长性_4页_709kb

报告摘要

2024上半年业绩表现
公司2024年上半年实现营业收入1567亿元，同比增长8%；归母净利润219亿元，同比增长67%。增长主要受益于氧化铝和电解铝价格上涨。
未来增长预期
公司预计2024-2026年营业收入分别为3302亿元、3670亿元、4081亿元，同比增长145%、111%、112%。归母净利润预计为436亿元、436亿元、479亿元，增长率分别为255%、0%、97%。公司维持“买入”评级，目标市盈率区间97-88倍。
氧化铝价格上涨对利润的贡献
氧化铝价涨是公司利润大幅增长的主要驱动力。2024上半年，公司山东和印尼氧化铝业务净利润分别同比增长721%和154%。2024Q2氧化铝FOB价格环比上涨19%，同比上涨26%，三季度现货价格仍保持高位，支撑公司利润增长。
全球布局与产能扩张
公司在山东和印尼分别拥有140万吨及200万吨氧化铝产能。计划扩建第二个200万吨氧化铝项目，并向下延伸建设25万吨电解铝项目，全球化布局增强公司成长性。
现金流与分红政策
截至2024年6月底，公司现金储备达2506亿元，负债率降至19.2%，经营性现金流持续改善。公司中期分红方案派息比例达214%，彰显对股东的回报。
风险提示
氧化铝及铝价大幅下跌、项目进展不及预期等风险需关注。