20240303-国投证券-南山铝业-600219.SH-高端产品占比提升_高分红改善股东回报_5页_836kb

报告摘要

南山铝业（600219.SH）公司快报总结

核心信息

公司业绩：2023年实现营业收入2884.4亿元，同比下滑17%；归母净利润347.4亿元，同比下滑12%；扣非后净利润271.5亿元，同比下滑30%。四季度单季归母净利润133.2亿元，环比增长60%，但扣除非经常性损益后净亏损扩大。
高端产品战略：高端产品销量占比提升至14%（增长超1个百分点），毛利贡献达30%（增长近9个百分点），是改善盈利的关键。
资产处置与分红回购：
- 2023年通过转让电解铝产能指标获得巨额非经常性收益（755亿元）。
- 拟每10股派12元，分红比例高达404%；
- 2024年累计回购1.39亿股，持股比例约1.19%，支付39.98亿元。
印尼项目进展：2023年氧化铝产量因印尼200万吨产能全面达产增至3522万吨；电解铝产量为6771万吨，同比下滑17%。
未来展望：
- 2024-2026年预计营业收入和净利润持续增长（分别为2678亿元、2940亿元、3205亿元）。
- 维持“买入-A”评级，6个月目标价45元，当前PE约98-105倍。
风险提示：铝价波动、境外经营风险、终端需求不及预期等。