20230616-国盛证券-煤炭开采行业点评_原煤日产继续下降_火电需求增速加快_重拾信心待催化_10页_828kb

煤炭开采行业点评总结（基于2023年06月16日报告）

生产情况概述

5月份原煤日产继续下降，生产原煤39亿吨，同比增长42%，但环比下降22%，主要由于主产区安监高强度化导致停工停产，以及煤价下行引发市场“买涨不买跌”情绪影响产量。长协煤价提供支撑，叠加新建煤矿投产有限，产量增长空间受限，预计未来受能源转型和资源枯竭影响，煤炭产量将逐步见顶。

进口情况分析

5月份进口煤炭3958万吨，同比增长926%，环比下降27%，超出预期，主要因基数较低。进口利润阶段性倒挂（印尼煤进口利润约-129元/吨），预计后市进口量将放缓，全年进口压力有限。蒙煤进口亦现回落，甘其毛都口岸日均通关车次环比下滑，下半年进口趋势受限。

需求情况讨论

火电需求大幅改善，5月同比增长159%，增速较4月加快44个百分点。全口径发电量增长56%，需求韧性存续，但水电降幅扩大，风电和太阳能发电增速变化明显。铁水产量高位稳定，粗钢产量同比下降，焦煤市场或迎来边际好转。

投资策略建议

短期煤价震荡为主，长协煤价支撑和迎峰度夏需求旺季临近。重点推荐“中特估”企业，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源；高股息企业如潞安环能和山煤国际；同时关注山西焦煤、平煤股份、华阳股份及转型先锋。展望中长期，能源转型下煤企投资意愿弱，高分红企业或迎来重估，国企改革和中国特色估值体系提供额外机会。

风险提示事项

国内原煤产量超预期或下游需求不及预期，可能影响市场表现。

免责声明：本报告基于公开资料分析，并提供建议，不构成投资决策依据。