> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业分析总结 ## 核心内容概览 2026年4月，中国煤炭行业呈现出产量下降、进口减少、火电增长、粗钢产量下滑等特征。整体来看，煤炭行业在政策调控、产能限制以及国际能源格局变化等多重因素影响下，市场走势趋于复杂，但长期仍具备上涨潜力。 --- ## 主要观点 ### 1. 生产情况 - **原煤产量**：2026年4月原煤产量同比下降1.0%，1-4月累计产量同比下降0.1%。 - **政策影响**：2025年“反内卷”、“查超产”等政策推动煤炭市场格局重塑，预计2026年政策力度将延续甚至加强。 - **产量增长依赖**：国内煤炭现有生产矿井产能释放受限，预计2026年动力煤产量仅增加2000~3000万吨，增长至38.5亿吨，同比增长0.6%。 ### 2. 进口情况 - **进口量下降**：2026年4月煤炭进口量同比下降12.5%，1-4月累计进口量同比下降2.1%。 - **出口国动态**： - **印尼**：主动收紧供应，预计成为动力煤进口的主要减量来源。 - **美国**：受AI用电需求激增及库存下降影响，煤价有望上涨，可能引发出口减少。 - **澳大利亚**：出口量整体稳定，缺乏增长弹性。 - **俄罗斯**：受运输成本及出口配额限制，竞争力受限。 ### 3. 需求情况 - **火电发电量**：2026年4月火电发电量同比增长3.1%，但增速放缓。 - **水电发电量**：同比增长12.2%，增速加快。 - **核电与风电**：核电同比下降8.7%，降幅收窄；风电同比下降5.0%，降幅收窄。 - **太阳能发电量**：同比增长7.1%，增速放缓。 - **粗钢产量**：2026年4月粗钢产量同比下降2.8%，1-4月累计下降4.1%。 --- ## 关键信息 - **煤价走势**：尽管4月煤价止涨转为震荡，但整体仍处于易涨难跌状态，主要受铁路发运成本上升及国际煤价坚挺支撑。 - **需求预期**：随着旺季临近，电厂日耗有望触底回升，带动煤价上涨。 - **投资逻辑**：煤价上涨趋势未变，调整是布局机会。重点关注“绩优则股优”的策略，推荐具备成长空间及高煤化工占比的公司。 --- ## 投资建议 ### 重点推荐公司 - **兖矿能源**：布局海外及煤化工，销售结构以现货为主，具备成长空间。 - **新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能**：一季度业绩表现良好，扣非归母净利同比正增长，静态估值偏低。 - **海外3小煤**： - **中国秦发**（印尼） - **力量发展**（南非） - **兖煤澳大利亚**（澳大利亚） - **其他关注公司**： - **广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团**：煤化工占比高，受益于油气价格上涨。 - **科达自控**：深耕智慧矿山领域。 - **Peabody（BTU）、晋控煤业、电投能源、淮北矿业、平煤股份**：具备潜在增量。 - **华阳股份、甘肃能化**：未来有增长空间。 - **江钨装备**：已完成控股变更及资产置换，值得关注。 --- ## 风险提示 - **在建矿井投产进度超预期**：可能导致产量增长超出预期。 - **下游需求不及预期**：宏观经济下滑可能导致煤炭需求减少。 - **安检力度不及预期**：可能影响坑口产量释放。 - **统计数据风险**：部分数据为自行测算，可能存在误差。 --- ## 总结 2026年4月，煤炭行业在政策调控与市场需求的双重影响下，呈现复杂走势。尽管短期煤价震荡，但长期上涨趋势未变，尤其在旺季临近之际，去库速度加快，煤价有望进一步上涨。投资建议以“绩优则股优”为核心逻辑，重点推荐具备成长潜力及海外布局的公司，同时需关注政策变化、需求波动及统计数据的准确性。