20230419-国盛证券-煤炭开采_3月原煤生产增速放缓_火电需求大幅改善_后市保持乐观_9页_827kb

煤炭行业分析报告总结（基于2023年4月19日行业点评）

1. 生产情况

3月原煤产量同比增长43%，但增速较1-2月放缓15个百分点。安监强度提升后，增产空间有限，预计2023年整体增速进一步下降至3%左右。长期来看，能源转型和“双碳”目标限制了新煤矿开发，煤炭产量天花板显现，资源稀缺性增加。

2. 进口情况

3月进口煤炭大幅增长1507%至4117万吨，主要受基数效应和俄乌冲突影响。但进口利润反转为负（印尼煤进口利润-15元/吨），预计四月进口将放缓，全年增量有限。

3. 需求情况

火电需求显著改善，3月同比增长91%，经济预期转向积极。风电和太阳能增长也强劲，但水电和风电表现疲软。火电改善反映经济复苏潜力。

4. 投资建议

长期看好煤炭行业，由于需求稳定和政策支持，估值有望系统性提升。重点推荐“中特估值”股票如中国神华、陕西煤业；高股息股票如山煤国际。风险包括产量或需求超预期。

5. 长期展望

煤炭作为不可再生资源将愈发稀缺，受益于能源转型和国企改革。当前PE普遍低位（约4倍），股息率高，投资机会围绕高现金分红和基本面改善股票。