20230815-国盛证券-煤炭开采行业点评_原煤日产创年内最低水平_进口环比下滑_需求韧性仍存_8页_1mb

煤炭行业七月情况分析与展望

生产情况

7月原煤日均产量为1218万吨，创年内最低水平，环比下降63%。产量下降主要受安全事故及强降雨影响，安监趋严与运输受限是两大主因。1-7月累计产量同比增长36%，但月均产量已降至38-39亿吨，显示2021年Q4以来的增产保供政策强度有所放缓。后市来看，国内原煤产量环比增长空间有限，原因包括政策持续高压及新建矿井投产缓慢。

进口情况

7月煤炭进口环比减少15%，同比增幅达669%，主因基数较低。蒙煤仍保持高位，甘其毛都口岸月均通关环比下降。进口下滑将对国内供应形成一定补充预期。

需求情况

7月全社会用电量同比增36%，火电虽增速环比回落但仍高于29%，水电明显负增长。铁水产量环比上涨，粗钢维持高产，显示工业用煤需求尚有支撑。但旺季需求是否兑现仍有待确认，若终端需求不达预期则可能扰动市场。

价格走势

动力煤国内外价差扩大，进口利润仍存。焦煤价格底部或为全年低点支撑位，其调整关键在于三大因素：政策对粗钢限产、蒙煤通关增量及海运煤盈利状况叠加。

投资建议

在能源转型背景下，煤企投资意愿下滑，未来产能扩张有限。建议关注两类投资机会：

1. 领航企业价值重估：“中特估”主线推荐中国神华、陕西煤业、兖矿能源等；
2. 增长线布局：潞安环能、广汇能源等；
3. 细分领域跟踪：焦煤/转型先锋/煤电配套企业推荐另附。

风险提示

• 煤炭产量超预期释放；
• 终端需求不及预期；
• 政策调控风险；
• 国际局势波动引致进口政策变化。