20231116-国盛证券-煤炭开采行业点评_原煤进口明显回落_需求韧性依旧_双焦王者归来_10页_1mb

煤炭行业分析报告总结

一、综述与展望

• 原煤生产稳中有增：2023年10月原煤产量39亿吨，同比增长38%，环比下降11%。前10月总产量同比增长31%，年均产量稳定在38-39亿吨区间。预计全年产量增速放缓，未来增量主要依赖新建矿井，但产能释放受限于安全检查政策。

• 进口回落，煤炭依赖度下降：10月进口煤炭3599万吨，同比增速大幅放缓至233%，环比下降146%。主要因电厂库存高位导致采购意愿降低，且印尼出口证件问题短期扰动蒙煤进口。

• 需求结构变化：火电需求强劲增长40%，发电量同比增长52%。与此同时，水电、风电等可再生能源需求未达全市场预期，尤其是风电同比降幅高达131%。

• 焦煤市场迎来强势周期：钢厂减产预期被再次证伪，钢联数据表明铁水产量维持高位（2387万吨/日）。焦煤低库存叠加冬储刚需支撑价格，预期价格将回归年初高点。

二、核心数据与事件

• 原煤生产数据：
  10月日均产量1254万吨，环比下降43%；前10月累计产量同比增长31%。

• 焦煤与铁水关系：
  247家钢厂日均铁水产量2387万吨，远超预期，焦煤的需求支撑强劲。

• 冬储行情：
  冬储补库周期持续，焦煤价格在冬储期间无一例下跌，对价格形成强力支撑。

三、投资建议

• 重点推荐股票：
  淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤
  广汇能源、晋控煤业、兖矿能源
  陕西黑猫、安泰集团、中国旭阳集团（关注）
  中国神华、山煤国际、陕西煤业、中煤能源（长期看好）

四、风险提示

• 国内产量超预期释放，导致供需宽松
• 下游需求不及预期，尤其在经济转型压力下的电力需求下滑

写于：AI报告生成