20241204-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_10月用电_高温影响消退_二产支撑用电增长_16页_1mb

10月用电数据概述：
10月份全社会用电量同比增长43.3%，各产业用电需求均稳步增长，但增速结构发生变化。居民用电新增贡献率同比提升309个百分点至217%，而第二产业通过441%的新增贡献率成为增长主导。TMT板块用电量同比增幅高达127%，能源板块增长52%，消费板块亦表现亮眼，批发零售业用电增速突破130%。西藏地区用电增速高达136%，列居全国首位。

分板块表现：
各大行业板块用电增速环比普遍回落，消费板块降幅最显著（23个百分点）；地产周期和TMT板块维持强劲增长；但从与历史五年平均增速对比，消费板块是少数跑赢均值的领域。TMT和消费板块的日均用电同比增速最快，分别达127%和87%。

投资建议：
建议关注发电资产集中布局于供需平衡偏紧地区的火电企业（如皖能电力、浙能电力），以及受益于“来水改善+电价稳定”的水电运营商长江电力，和电价市场化提升的核电龙头企业中国核电。新能源方面重点推荐区域性风电运营商云南能投。

风险提示：
新增装机进度滞后、下游需求疲软影响利用小时数、电力市场化落地不及预期、以及高企的煤价对火电企业盈利的制约是核心风险因素。