20230707-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_5月用电_低基数下_二产支撑用电需求修复_17页_2mb

社会用电增长概况

2023年5月，全社会用电量达72219亿千瓦时，同比增长75%。第一、第二、第三产业及城乡居民用电量均实现正增长，其中第二产业用电量增长1773%，对全社会用电新增贡献率高达446%，是拉动用电需求恢复的主要力量。

分板块用电分析

五月份，六大板块用电基本同步增长。TMT板块用电增速为1201%，环比上升295个百分点，子行业如互联网服务表现强劲。能源板块用电同比增814%，石油加工行业贡献突出。地产周期板块增速281%，但环比下降；制造板块增速953%，环比收窄但仍高增长；消费板块用电同比增1836%，与消费需求释放相关；交运板块用电同比增2712%，铁路运输业增速最高。

行业与用电结构

高耗能行业用电同比增0.64%，非高耗能行业增6.98%。具体表现显示，光伏设备制造等行业增速领先，而部分地区如黄磷制造业用电负增长。全国线路损失率为4.37%，损失电量约3.19亿千瓦时。

区域用电情况

广东省用电增量贡献率最高，达18.85%，超越江苏成为用电增长最快的省份。其他高贡献省份包括江苏、浙江和内蒙。

投资建议

火电企业关注华能国际、宝新能源和浙能电力，重点在其新能源布局。新能源发电领域，龙源电力等龙头获推荐。核电方面，中国核电受益于市场化改革。建议关注其高景气度，但需警惕新增装机不及预期和煤价高位风险。

风险提示

潜在风险包括用电需求不足、煤价高位影响盈利、电力市场化进度不及预期，以及高耗能行业复苏缓慢。