20250111-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_11月用电_需求景气度偏弱_增速下滑_16页_1mb

以下是报告内容的简要总结：

11月全社会用电量达784867亿千瓦时，同比增长29%，各产业用电需求稳步增长。居民用电对新增贡献率同比提升至123%，环比回落；第二产业用电贡献率最高达559%，成为增长支柱，得益于工业制造业产出增加和服务业稳健扩张。TMT板块用电量同比上升142%，增速环比增长15个百分点，主因AI产业链带动网络和软件服务需求强劲。其他板块如能源板块增长43%，地产周期板块增速0.8%，制造业和消费板块均实现正增长，但增速环比普遍放缓。分地区看，西藏用电增速领跑全国达117%，中西部省份增长突出；东南沿海地区因气温偏高支撑用电需求。投资建议聚焦火电企业（如皖能电力、浙能电力）、水电（长江电力）、核电（中国核电）和新能源（云南能投），关注用电量增长地区和清洁能源机遇。风险包括新增装机不足、需求降低、煤价高位影响火电盈利及电力市场化进度延迟。

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