20230811-国金证券-公用事业及环保产业行业专题研究报告_1H23_6M23用电_二产奠基_三产释放弹性_20页_1mb

用电修复分析总结

• H1 23年用电量修复呈现“先二产、后三产”趋势，电新产业链（如光伏、新能源车）增长弹性大。
• 地区方面，受上海疫情影响的华东地区和三产占比高的广东省修复弹性显著。
• Q3展望：夏季用电需求上升，三产和居民用电贡献增加；电新产业链招投标加快预期高增长。
• 板块分析：
  • TMT：用电增速正增长但放缓，子行业电信和互联网服务表现活跃。
  • 能源：主要由石油煤炭加工业拉动，环比增速下降。
  • 地产：用电负增长趋势减缓，部分子行业环比正增长。
  • 制造：电气设备制造增速最高，新能源相关行业主导。
  • 消费：全面复苏但增幅收窄，租赁和商务服务、住宿餐饮行业拉动。
  • 交运：正增长但增速减缓，铁路运输表现抢眼。
• 指向建议：关注火电资产（如华能国际、宝新能源）、新能源运营（如龙源电力），核电龙头企业（如中国核电）。
• 风险提示：装机不及预期、用电需求不足、煤价高位影响、市场化进度缓慢。