20160707-华融证券-基础化工行业_2016年中期投资策略_整体盈利回升_寻找相对确定性机会_20页_947kb

基础化工行业2016年中期投资策略总结

核心内容

2016年中期，基础化工行业整体盈利状况有所回升，利润增速高于收入增速，行业盈利能力增强。尽管部分子行业表现不佳，但钛白粉、农化和化工新材料行业展现出较强的增长潜力，成为投资关注的重点。

主要观点

• 行业盈利改善：2016年1-4月，化学原料及化学制品制造业实现营业收入2.6万亿元，同比增长3.07%；实现利润总额1435亿元，同比增长19.22%。虽然上市公司收入出现小幅下滑，但净利润增长显著，显示出行业盈利能力的增强。
• 结构调整初见成效：随着环保门槛的提高，落后产能逐步退出，行业集中度提升，高端产能占比增加，推动整体盈利提升。
• 下游需求增长：房地产、电子和汽车行业需求增长，为化工行业提供持续动力。其中，房地产行业固定资产投资完成额同比增长7.21%，电子行业同比增长14.9%，汽车行业保持增长态势。
• 钛白粉行业景气度回升：钛白粉价格持续上涨，主要由于供给端压缩和下游需求稳定。预计未来价格将继续上涨，行业集中度有望进一步提升。
• 农化行业结构调整：复合肥需求有望因土地流转政策和化肥使用量零增长目标而上升，建议关注具有渠道优势和高端产能的龙头企业。
• 化工新材料助力产业升级：随着技术进步和应用领域拓展，化工新材料附加值提升，建议关注涉足锂电池隔膜、预涂膜等领域的公司。
• 投资机会：推荐关注复合肥企业金正大、史丹利、辉丰股份；化工新材料企业万华化学、红宝丽、沧州明珠、康得新；以及钛白粉企业佰利联。

关键信息

一、行业整体盈利情况

• 2016年1-4月，行业收入增长3.07%，利润增长19.22%。
• 2015年全年行业利润增速为31.06%，2016年前四月利润增速有所放缓，但仍高于收入增速。

二、钛白粉行业

• 钛白粉价格上涨21.7%，主要因供给端压缩和下游需求稳定。
• 2015年国内钛白粉产量首次下滑，表观需求量也出现下降。
• 佰利联计划收购四川龙蟒，合并后将成为亚洲最大钛白粉生产企业，有望受益于价格回升。

三、农化行业

• 复合肥行业前景良好，受益于土地流转政策和化肥使用量零增长目标。
• 建议关注金正大、史丹利、辉丰股份等具备渠道优势和高端产能的公司。

四、化工新材料行业

• 化工新材料在产业升级中发挥重要作用，具有高门槛和广泛应用。
• 推荐康得新（涉足预涂膜、光学膜、裸眼3D）、沧州明珠（涉足锂电池隔膜）等企业。

五、投资策略

• 推荐关注：复合肥企业金正大（002470）、史丹利（002588）、辉丰股份（002496）；
• 化工新材料企业万华化学（600309）、红宝丽（002165）、沧州明珠（002108）、康得新（002450）；
• 钛白粉企业佰利联（002601）。

六、风险提示

• 政策风险：行业依赖政策支持，政策变化可能影响行业发展。
• 新产能建设不达预期风险：新产能建设可能因各种原因未达预期，影响企业业绩。
• 原油价格波动风险：原油作为化工行业的重要原料，其价格波动对成本影响较大。
• 安全生产风险：化工生产涉及高温、高压等，存在一定的安全风险。

投资评级

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%之间）。
• 行业评级：看好（预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上）。

图表目录

• 图表1：全行业收入及变化情况
• 图表2：全行业利润总额及变化情况
• 图表3：化学原料及化学制品制造行业历年固定资产投资完成额
• 图表4：房地产行业历年固定资产投资完成额
• 图表5：电子行业历年固定资产投资完成额
• 图表6：国内汽车销量情况
• 图表7：基础化工行业历年收入、利润及增速情况
• 图表8：年初至今子中信一级行业指数涨跌幅情况
• 图表9：年初至今子中信基础化工三级子行业涨跌幅情况
• 图表10：行业估值及沪深300估值对比
• 图表11：子行业一季度收入及增速情况
• 图表12：子行业一季度净利润及增速情况
• 图表13：中期业绩预期增幅超过200%的公司列表
• 图表14：国内钛白粉产能统计
• 图表15：国内钛白粉产量及增速情况
• 图表16：国内钛白粉表观需求量及增速情况
• 图表17：国内钛白粉进口量情况
• 图表18：进口依存度情况
• 图表19：国内钛白粉净出口量变化情况
• 图表20：2014年国内钛白粉企业产能及产量统计
• 图表21：重点公司估值情况

分析师信息

• 分析师：丁思德
• 执业证书号：S1490515070002
• 电话：010-85556179
• 邮箱：dingside@hrsec.com.cn