银行业2018年中报综述_分化中寻找相对确定性_21页

银行业2018年中报综述总结

核心内容

2018年上半年，上市银行净利润同比增长 6.5%，增速较去年同期提升 0.9pc，较2017年提升 1.6pc。利润增长质量更高，主要来源于收入增长的提升，而非规模扩张。净利息收入和非息收入的增速分别为 6.4% 和 8.2%，非息收入增速高于净利息收入。新金融工具准则的实施对非息收入产生较大影响，将其重新分类至公允价值变动损益和投资收益科目。

主要观点

1. 利润增长质量提升：

   • 上半年净利润增速回升，收入增幅扩大，但规模增长贡献有限。
   • 拨备计提更加审慎，提升了风险抵御能力。

2. 回归存贷业务本源：

   • 资产结构继续向贷款倾斜，贷款占比提升，非标资产和同业负债占比下降。
   • 银行在非标资产压缩方面表现显著，股份行非标资产余额较年初下降 16.5%，占比回落至 10.2%。

3. 息差弹性分化：

   • 息差环比改善主要体现在股份行和农商行，国有行和城商行保持稳定。
   • 息差分化源于资产和负债定价的敏感性不同，中小行在融资环境偏紧下议价空间更大，且负债端受益于市场利率下行。

4. 资产质量稳定：

   • 问题贷款比例下降，不良+关注比例较年初下降 26bp。
   • 风险暴露更多是存量风险，部分银行因渤海钢铁债务危机带来的逾期贷款已提前纳入不良管理。

关键信息

一、利润增速回升，增长质量更高

• 上半年上市银行净利润同比增长 6.5%，主要得益于收入增长。
• 上市银行营业收入同比增长 6.9%，净利息收入增长 6.4%，非息收入增长 8.2%。
• 拨备计提更加审慎，对利润产生一定压制，但提升了风险抵御能力。

二、回归存贷本源，非标资产、同业负债占比压缩

• 资产结构：

  • 贷款占比提升，排序为农商行 > 城商行 > 股份行 > 国有行。
  • 同业资产占比下降，股份行下降幅度最大。
  • 债券投资占比上升，主要受国有行增配影响。

• 负债结构：

  • 存款占比提升，排序为农商行 > 城商行 > 股份行。
  • 同业负债占比全面回落至 1/3 以内，应付债券占比也有所下降。
  • 存款结构呈现定期化、储蓄化趋势，活期存款占比下降，储蓄存款占比上升。

三、息差环比回升，弹性分化

• 息差弹性环比分化，股份行、农商行环比改善，国有行、城商行整体稳定。
• 国有行：息差环比稳定，存款成本率相对稳定，贷款定价放缓。
• 股份行：息差环比上行，受益于资产端收益率提升和负债端成本稳定。
• 城商行：息差稳定，但部分银行如贵阳、江苏受存款成本上升拖累。
• 农商行：息差环比上行，主要受益于存款成本控制较好。

四、资产质量整体稳定，风险暴露更多是存量风险

• 不良贷款率和关注类贷款率下降，不良生成率上升主要来自加大不良确认力度的银行。
• 逾期90天以内贷款率反弹主要集中在不良认定严格的银行，但该部分贷款已提前纳入不良管理，不会带来新的不良压力。
• 拨备覆盖率水平分化，优秀银行具备反哺利润的基础。

投资策略

• 在不确定性环境下，推荐具有持续收入增长和稳健拨备的银行。
• 推荐大行中的 农行、工行，股份行中的 招行，城商行中的 宁波、上海。

风险提示

1. 经济下行超预期。
2. 中美贸易战进一步升级。