银行业2018年中报综述：分化中寻找相对确定性-20180911-招商证券-21页

银行业2018年中报综述总结

核心内容

2018年上半年，上市银行整体利润增速回升，达到6.5%，主要得益于收入增速的提高。利润增长质量提升，收入弹性与成本控制共同作用，推动了净利息收入和非息收入的双增长。资产质量保持稳定，风险暴露更多为存量风险，不良贷款比例和不良偏离度均有所下降，显示出银行在风险防控方面的强化。

主要观点

1. 利润增长质量提升：

   • 上半年上市银行净利润同比增长6.5%，增速较前一季度和2017年分别提升0.9pc和1.6pc。
   • 营收增长6.9%，主要来自收入结构优化和规模扩张。
   • 拨备计提更为审慎，提升了银行的风险抵御能力。

2. 回归存贷业务本源：

   • 资产结构向贷款倾斜，贷款占比提升，非标资产和同业负债占比下降。
   • 贷款结构向零售和消费信贷转型，零售贷款占比上升。
   • 存款占比提升，同业负债比例全面回落至1/3以内，表明银行更依赖于存款作为主要负债来源。

3. 息差弹性分化：

   • 息差环比回升，主要体现在股份行、农商行。
   • 国有行和城商行息差相对稳定。
   • 息差弹性差异源于资产和负债定价的敏感性不同，中小行因融资环境偏紧而有更大的议价空间，大行息差略有下行压力。

4. 非息收入增长主要来自口径调整：

   • 非息收入同比增长8.2%，超过净利息收入6.4%的增长。
   • 手续费收入增长缓慢，主要受资管新规影响。
   • 其他非息收入大幅增长，主要因新金融工具准则下金融资产收益重新分类。

5. 投资策略：

   • 在不确定性环境下，推荐收入增长持续、拨备充足、风险抵御能力强的银行。
   • 推荐大行中的农行、工行，股份行中的招行，城商行中的宁波、上海。

关键信息

行业规模与指数表现

• 上证指数：2665
• 行业股票家数：26，占比0.7%
• 总市值：62496亿元，占比13.6%
• 流通市值：58652亿元，占比15.9%

利润增长驱动因素

• 国有行：收入增长3.4%，息差增长1.4%，非息收入下降5.5%，成本控制增长3.1%，拨备计提下降5.1%，所得税增长2.8%，利润同比4.2%
• 股份行：收入增长-1.2%，息差增长-7.5%，非息收入增长3.9%，成本控制下降0.4%，拨备计提增长4.1%，所得税增长2.6%，利润同比5.2%
• 城商行：收入增长3.8%，息差增长-11.2%，非息收入增长5.0%，成本控制增长0.6%，拨备计提增长1.5%，所得税增长6.9%，利润同比12.8%
• 农商行：收入增长7.9%，息差增长-2.9%，非息收入增长-0.3%，成本控制增长2.2%，拨备计提增长1.6%，所得税增长1.0%，利润同比12.6%

资产结构变化

• 贷款占比：整体提升，排序为农商行>城商行>股份行>国有行
• 非标资产：整体压缩，股份行降幅最大，占比回落至10.2%
• 同业资产：整体下降，国有行降幅最大，达1.3pc
• 债券投资：整体提升，国有行增配较多，其他银行受非标压缩影响下降

负债结构变化

• 存款占比：整体提升，排序为股份行>城商行>农商行>国有行
• 同业负债：整体下降，全面回落至1/3以内
• 应付债券：整体变化不大，但部分银行有所提升

存款结构变化

• 活期存款占比：整体下降，股份行下降最多
• 储蓄存款占比：整体上升，股份行提升幅度最大

息差表现

• 国有行：息差稳定，工行持平，中行、交行略有回升
• 股份行：息差环比上行，主要得益于资产收益率提升和负债成本稳定
• 城商行：息差保持稳定，部分银行如上海、宁波息差上升
• 农商行：息差环比上行，主要得益于存款成本控制

风险提示

• 经济下行超预期
• 中美贸易战进一步升级

图表目录

• 图1：上市银行同业融入比例全面回落至1/3以内
• 表1：上市银行利润增长驱动因素分析
• 表2：上市银行生息资产配置向贷款倾斜
• 表3：上市银行贷款结构向零售转型
• 表4：上市银行表内非标资产继续压缩
• 表5：上市银行计息负债中存款占比回升
• 表6：上市银行存款结构体现为定期化、储蓄化
• 表7：上市银行公告日均余额净息差
• 表8：上市银行公告日均余额贷款收益率、存款成本率
• 表9：上市银行期初期末平均余额单季净息差
• 表10：上市银行手续费及佣金净收入同比增速
• 表11：上市银行理财业务手续费和非保本理财余额
• 表12：上市银行银行卡手续费和信用卡发卡量、消费金额
• 表13：上市银行不良贷款率和关注类贷款率
• 表14：上市银行不良贷款生成率和不良贷款偏离度
• 表15：上市银行90天以内和90天以上逾期贷款率
• 表16：上市银行拨备覆盖率和拨贷比