20180612-中泰证券-晨会聚焦-5月挖掘机销量大增_创历史同期新高_10页_563kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为中泰研究所6月11日晨会内容回顾，涵盖多个行业的重点分析与研究分享，主要聚焦于计算机、医药、机械、金融工程等领域。报告强调了行业趋势、政策影响、企业动态及市场预期，并提供了盈利预测与风险提示。

主要观点与关键信息

1. 计算机行业：恒为科技

• 业绩表现：2013-2017年公司营收与净利润年复合增长率分别达33%和30%，盈利能力强。
• 技术布局：深耕网络可视化领域，研发投入占比17.84%，积极布局5G、人工智能等前沿技术。
• 政策机遇：受益于国产化与自主可控趋势，嵌入式与融合计算业务增长迅速。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为1.04亿、1.38亿、1.82亿，EPS分别为1.02元、1.35元、1.78元。
• 风险提示：市场竞争激烈、政府投入不及预期、技术变革风险。

2. 医药行业：复星医药

• 产品进展：阿法骨化醇通过一致性评价，预计市场份额提升；利妥昔单抗启动类风湿性关节炎III期临床。
• 市场空间：阿法骨化醇2017年市场规模约5.4亿元，公司市场份额仅7.89%，提升空间大。
• 产品结构：公司已有89个品种进行一致性评价备案，后续有望进一步申报。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为38.15亿、45.15亿、52.93亿，增速分别为22.11%、18.34%、17.24%。
• 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不达预期。

3. 机械行业：天沃科技 & 挖掘机销量

天沃科技

• 定增事件：上海电气成为第二大股东，未来可能进一步增持，具有战略投资意义。
• 业务协同：与上海电气在光热发电、高端制造等领域具有合作潜力。
• 业绩预期：预计2018-2020年净利润分别为3.03亿、4.29亿、5.76亿。
• 风险提示：传统业务需求下滑、订单执行风险。

挖掘机销量

• 销量数据：5月销量达1.9万台，同比大增71%，创历史同期单月新高。
• 全年预测：预计2018年销量增速达30%，未来三年保持较快增长。
• 行业趋势：中、大挖销量持续增长，小挖增速回暖，预计2018-2019年为更换高峰期。
• 推荐标的：三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密等工程机械龙头。
• 风险提示：周期性行业复苏持续性风险、基建及房地产低于预期风险。

4. 医药行业：华兰生物 & 长生生物

华兰生物

• 四价流感疫苗获批：四价流感疫苗上市将提供新的利润增长点。
• 市场空间：预计四价流感疫苗市场空间达21.6亿元，接种率提升将推动市场扩容。
• 产能与市场地位：公司具备年产3000万人份的四价流感疫苗生产能力，是国内领先企业之一。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为34.60亿、42.96亿、51.23亿，归母净利润分别为13.35亿、15.93亿、19.83亿。
• 风险提示：四价疫苗销售不及预期、采浆量不及预期、血制品毛利率下降、疫苗品种单一、单抗研发影响利润。

长生生物

• 四价流感疫苗获批：与华兰生物一同获批，有望受益于流感疫情后的接种率提升。
• 传统品种增长：水痘和狂犬疫苗保持较快增长，预计销量增长30%-40%。
• 在研品种：带状疱疹疫苗处于临床Ⅲ期，研发进度领先，预计2020-2021年上市。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为24.27亿、28.57亿、33.44亿，归母净利润分别为9.31亿、11.20亿、13.21亿。
• 风险提示：四价疫苗销售不及预期、疫苗竞争加剧、在研品种进度不及预期。

5. 金融工程：事件驱动策略

• 主营产品涨价策略：上周模拟组合收益率0.20%，超额收益0.77%；本周新调入品种包括铜、稀土磁性、纯碱、PVC、粘胶短纤和复合肥。
• 冷门股效应策略：上周模拟组合收益率-0.99%，超额收益-0.42%；新调入个股包括中设集团、久立特材、华宇软件、紫金矿业等。
• 策略表现：自跟踪以来，主营产品涨价策略超额收益13.6%，冷门股效应策略超额收益2.69%。
• 风险提示：策略结果仅供参考，事件驱动不构成投资建议。

重点行业透视

农林牧渔：海大集团

• 市场影响：5月销量同比增长20%，水产料增速回落，但猪料增长显著。
• 天气影响：担忧台风对投喂量的影响，但对净利润影响有限。
• 估值情况：当前静态PE回落至22-23X，公司综合实力突出，维持推荐。

家电：浙江美大

• 市场渗透率：集成灶市场渗透率较低，预计未来提升至20%。
• 产品升级：新增蒸箱集成灶，符合中国消费者习惯，销售乐观。
• 风险提示：行业发展不及预期、竞争加剧。

总结

本报告整体聚焦于行业趋势分析、企业动态与盈利预测，重点强调了机械行业（尤其是挖掘机）的强劲增长、医药行业（四价流感疫苗）的市场机遇、计算机行业（恒为科技）的技术布局，以及金融工程策略的市场表现。在风险提示方面，主要涉及市场预期偏差、政策不确定性、竞争加剧、技术变革、销售不及预期等。

报告认为，尽管存在诸多不确定性，但行业周期性回暖、政策支持、产品创新等积极因素将推动部分行业和企业实现业绩增长，建议关注工程机械、医药疫苗、金融策略等方向。