20260611-浙商证券-工程机械行业月度报告_5月挖掘机销量大增36_超预期_工程机械国内外需求强劲_5页_972kb

工程机械行业月度报告总结（2026年06月11日）

核心内容概述

2026年5月，中国工程机械行业表现强劲，挖掘机销量同比增长36%，其中内销增长39%，外销增长34%。1-5月累计销量同比增长25%，显示出行业复苏态势。报告指出，行业复苏主要由出口市占率提升、内需改善及更新周期启动三大因素推动。

主要观点

1. 行业复苏三部曲

• 出口市占率提升：得益于“一带一路”沿线国家的城镇化与工业化推进，以及海外矿业需求的景气，我国工程机械出口保持增长，2026年1-4月累计出口额达1523亿元，同比增长18%。
• 内需改善：国内挖掘机市场逐步复苏，受益于农林、市政、水利等领域的驱动，以及工程起重机、混凝土机械更新周期的启动，带动非挖产品需求增长。
• 更新周期启动：根据历史更新周期（约8-10年），预计2026年国内更新周期将逐步进入上行通道，为行业带来新的增长动力。

2. 行业龙头价格上涨

由于原材料成本上涨，部分工程机械龙头主机厂上调产品价格，推动行业向高质量发展：

• 挖掘机：三一、徐工、柳工、山推等公司自5月起对不同机型产品价格上调3%-5%。
• 起重机：三一、徐工等公司自7月起对轮式/履带起重机不同机型产品价格上调2%-5%。

3. 行业投资建议

报告建议持续关注行业龙头公司，重点推荐：

• 恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团
• 持续推荐：柳工、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等公司。

关键信息

1. 销量数据

• 2026年5月挖掘机销量：24794台，同比增长36%（内销11628台，增长39%；外销13166台，增长34%）。
• 1-5月挖掘机销量：126875台，同比增长25%（内销68127台，增长18%；外销58748台，增长33%）。

2. 其他工程机械产品销量

• 叉车：2026年4月总销量159793台，同比增长23%。
• 基建投资：2026年1-4月累计同比增长4.3%。
• 房屋新开工面积：2026年1-4月累计同比下滑22.0%。
• 采矿业投资：2026年1-4月累计同比增长11.1%。
• 农业投资：2026年1-4月累计同比增长14.5%。

3. 估值与财务指标

公司	市值（亿元）	股价（元）	2025A归母净利润（亿元）	2026E归母净利润（亿元）	2027E归母净利润（亿元）	2028E归母净利润（亿元）	2025A PE	2026E PE	2027E PE	2028E PE	2025A PB	ROE（摊薄）
潍柴动力	2388	27.57	109.3	140.5	163.2	189.2	22	17	15	13	2.5	12%
三一重工	1675	18.22	84.1	110.4	141.3	179.0	20	15	12	9	1.8	10%
恒立液压	1643	122.51	27.3	36.2	45.1	55.2	60	45	36	30	9.2	16%
徐工机械	1036	8.85	65.7	84.8	108.3	137.7	16	12	10	8	1.7	11%
中联重科	630	7.29	48.6	61.1	76.5	94.6	13	10	8	7	1.1	8%
杭叉集团	303	23.13	21.9	24.1	27.5	31.8	14	13	11	10	2.6	19%
浙江鼎力	246	48.50	19.0	21.6	25.0	28.2	13	11	10	9	2.1	17%
艾迪精密	200	23.53	3.9	5.5	7.0	8.8	51	37	29	23	5.0	11%
柳工	167	8.21	16.1	19.9	24.8	29.4	10	8	7	6	0.9	9%
中力股份	155	38.54	8.6	9.3	10.5	12.0	18	17	15	13	2.9	16%
山推股份	152	10.15	12.1	14.5	17.6	21.8	13	11	9	7	2.4	20%
安徽合力	143	16.02	12.2	13.6	15.4	17.5	12	10	9	8	1.3	11%
建设机械	52	4.13	-22.0	-	-	-	-	-	-	-	2.9	-

4. 风险提示

• 海外贸易摩擦风险
• 汇率波动风险

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 股票投资评级：以沪深300指数为基准，行业指数表现若高于+10%，则为“看好”。

结论

2026年5月工程机械行业整体呈现增长态势，尤其是挖掘机市场表现突出，国内与国外需求同步增长。行业复苏由出口市占率提升、内需改善及更新周期启动三方面推动。同时，行业龙头上调产品价格，有利于推动行业向高质量发展。建议投资者持续关注行业龙头，如三一重工、徐工机械、恒立液压等。