20260514-浙商证券-工程机械行业月度报告_4月挖掘机销量大增30_内销增长35_超预期_5页_888kb

工程机械行业月度报告总结（2026年05月14日）

核心内容概览

2026年4月，中国工程机械行业表现强劲，挖掘机销量同比大幅增长，成为行业复苏的重要标志。内销与外销均实现增长，且内销增长超出预期，显示出国内市场需求的回暖。同时，工程机械行业整体呈现向高质量发展转型的趋势，头部企业通过价格调整和产品升级提升竞争力。

主要观点与关键信息

1. 挖掘机销量增长显著

• 4月总销量：28745台，同比增长29.8%。
• 内销增长：16920台，同比增长34.9%。
• 外销增长：11825台，同比增长23.2%。
• 1-4月累计销量：102081台，同比增长22%。
• 内销累计增长：56499台，同比增长15%。
• 外销累计增长：45582台，同比增长32%。

2. 行业复苏驱动因素

• 出口市占率提升：受益于“一带一路”沿线国家的基建与地产需求增长，以及海外矿业需求景气。
• 国内更新周期启动：2015年为挖掘机更新周期低点，预计2026年将逐步进入上行阶段。
• 内需改善：农林、市政需求推动小微挖增长，矿山机械与水利需求带动大挖及超大挖增长。
• 非挖需求复苏：工程起重机、混凝土机械等非挖掘机产品更新周期逐步启动，带动整体内需增长。

3. 价格调整与行业转型

• 头部企业调价：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等企业纷纷上调挖机价格，以应对成本上涨。
• 行业向高质量发展：企业从“以价换量”转向“价值竞争”，注重产品品质与服务质量，避免行业陷入内卷。

4. 海外市场贡献主要利润

• 出口额增长：2026年第一季度我国工程机械累计出口额达1124亿元，同比增长21%。
• 海外收入占比：三一重工、徐工机械、中联重科等企业海外收入占比超过50%，其中三一重工达到63%，成为主要利润来源。

5. 投资建议

• 重点推荐企业：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。
• 行业评级：看好（维持），预计行业指数将跑赢沪深300指数。

6. 风险提示

• 海外贸易摩擦：可能影响出口增长。
• 汇率波动：对海外利润产生影响。

行业发展趋势

• 出口市占率提升：徐工机械、三一重工等企业在全球市场占据重要份额，未来仍有增长空间。
• 内需改善：农林、市政等领域的基础设施投资推动需求增长，同时更新周期启动将带来新的市场机会。
• 非挖需求复苏：工程起重机、混凝土机械等非挖产品需求逐步回暖，带动行业整体增长。

行业数据与估值

重点公司估值表（2026年5月15日）

PB-ROE关系图

• PB（LF/MRQ）：多数公司PB在1.0-3.1之间。
• ROE（2025）：多数公司ROE在8%-20%之间，其中恒立液压、杭叉集团等公司表现较好。

行业数据跟踪

• 挖掘机销量：2026年4月销量2.9万台，同比增长30%。
• 叉车销量：2026年3月总销量175971台，同比增长15%。
• 基建投资：2026年1-3月累计同比增长8.9%。
• 房屋新开工面积：2026年1-3月累计同比下降20.3%。
• 采矿业投资：2026年1-3月累计同比增长15%。
• 农业投资：2026年1-3月累计同比增长17.3%。
• 庞源租赁吨米利用率：2026年4月为50.2%，同比下降2.0个百分点。

行业投资评级说明

• 买入：行业指数跑赢沪深300指数20%以上。
• 增持：行业指数跑赢沪深300指数10%-20%之间。
• 中性：行业指数与沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 减持：行业指数跑输沪深300指数10%以下。

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