> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工程机械行业月度报告总结（2026年05月14日） ## 核心内容概览 2026年4月，中国工程机械行业表现强劲，挖掘机销量同比大幅增长，成为行业复苏的重要标志。内销与外销均实现增长，且内销增长超出预期，显示出国内市场需求的回暖。同时，工程机械行业整体呈现向高质量发展转型的趋势，头部企业通过价格调整和产品升级提升竞争力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 挖掘机销量增长显著 - **4月总销量**：28745台，同比增长29.8%。 - **内销增长**：16920台，同比增长34.9%。 - **外销增长**：11825台，同比增长23.2%。 - **1-4月累计销量**：102081台，同比增长22%。 - **内销累计增长**：56499台，同比增长15%。 - **外销累计增长**：45582台，同比增长32%。 ### 2. 行业复苏驱动因素 - **出口市占率提升**：受益于“一带一路”沿线国家的基建与地产需求增长，以及海外矿业需求景气。 - **国内更新周期启动**：2015年为挖掘机更新周期低点，预计2026年将逐步进入上行阶段。 - **内需改善**：农林、市政需求推动小微挖增长，矿山机械与水利需求带动大挖及超大挖增长。 - **非挖需求复苏**：工程起重机、混凝土机械等非挖掘机产品更新周期逐步启动，带动整体内需增长。 ### 3. 价格调整与行业转型 - **头部企业调价**：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山推股份等企业纷纷上调挖机价格，以应对成本上涨。 - **行业向高质量发展**：企业从“以价换量”转向“价值竞争”，注重产品品质与服务质量，避免行业陷入内卷。 ### 4. 海外市场贡献主要利润 - **出口额增长**：2026年第一季度我国工程机械累计出口额达1124亿元，同比增长21%。 - **海外收入占比**：三一重工、徐工机械、中联重科等企业海外收入占比超过50%，其中三一重工达到63%，成为主要利润来源。 ### 5. 投资建议 - **重点推荐企业**：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭叉集团、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。 - **行业评级**：看好（维持），预计行业指数将跑赢沪深300指数。 ### 6. 风险提示 - **海外贸易摩擦**：可能影响出口增长。 - **汇率波动**：对海外利润产生影响。 ## 行业发展趋势 - **出口市占率提升**：徐工机械、三一重工等企业在全球市场占据重要份额，未来仍有增长空间。 - **内需改善**：农林、市政等领域的基础设施投资推动需求增长，同时更新周期启动将带来新的市场机会。 - **非挖需求复苏**：工程起重机、混凝土机械等非挖产品需求逐步回暖，带动行业整体增长。 ## 行业数据与估值 ### 重点公司估值表（2026年5月15日） | 代码 | 公司 | 市值（亿元） | 股价（元） | 归母净利润（亿元） | PE（2025A/2026E/2027E/2028E） | PB（LF/MRQ） | ROE（2025） | |------------|--------------|-------------|-----------|---------------------|-----------------------------|--------------|------------| | 000338 | 潍柴动力 | 3029 | 34.77 | 109.3/140.5/163.2/189.2 | 28/22/19/16 | 3.2 | 12% | | 600031 | 三一重工 | 1881 | 20.46 | 84.1/110.4/141.3/179.0 | 22/17/13/11 | 2.1 | 10% | | 601100 | 恒立液压 | 1556 | 116.02 | 27.3/36.2/45.1/55.2 | 57/43/35/28 | 8.7 | 16% | | 000425 | 徐工机械 | 1196 | 10.21 | 65.7/84.8/108.3/137.7 | 18/14/11/9 | 1.9 | 11% | | 000157 | 中联重科 | 651 | 7.53 | 48.6/61.1/76.5/94.6 | 13/11/9/7 | 1.1 | 8% | | 603298 | 杭叉集团 | 368 | 28.13 | 21.9/24.1/27.5/31.8 | 17/15/13/12 | 3.1 | 19% | | 000680 | 山推股份 | 178 | 11.85 | 12.1/14.5/17.6/21.8 | 15/12/10/8 | 2.7 | 20% | | 603638 | 艾迪精密 | 217 | 26.13 | 3.9/5.5/7.0/8.8 | 55/40/31/25 | 6.0 | 11% | | 603194 | 中力股份 | 146 | 36.48 | 8.6/9.3/10.5/12.0 | 17/16/14/12 | 2.7 | 16% | | 603300 | 海南华铁 | 131 | 6.57 | 5.3/-/-/- | 25/-/-/- | 2.0 | 8% | | 688425 | 铁建重工 | 246 | 4.61 | 14.8/-/-/- | 17/-/-/- | 1.3 | 8% | | 600984 | 建设机械 | 63 | 5.03 | -22.0/-/-/- | -/-/-/- | 3.5 | - | ### PB-ROE关系图 - **PB（LF/MRQ）**：多数公司PB在1.0-3.1之间。 - **ROE（2025）**：多数公司ROE在8%-20%之间，其中恒立液压、杭叉集团等公司表现较好。 ## 行业数据跟踪 - **挖掘机销量**：2026年4月销量2.9万台，同比增长30%。 - **叉车销量**：2026年3月总销量175971台，同比增长15%。 - **基建投资**：2026年1-3月累计同比增长8.9%。 - **房屋新开工面积**：2026年1-3月累计同比下降20.3%。 - **采矿业投资**：2026年1-3月累计同比增长15%。 - **农业投资**：2026年1-3月累计同比增长17.3%。 - **庞源租赁吨米利用率**：2026年4月为50.2%，同比下降2.0个百分点。 ## 行业投资评级说明 - **买入**：行业指数跑赢沪深300指数20%以上。 - **增持**：行业指数跑赢沪深300指数10%-20%之间。 - **中性**：行业指数与沪深300指数波动在-10%至+10%之间。 - **减持**：行业指数跑输沪深300指数10%以下。 ## 法律声明及风险提示 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。 - 报告仅反映作者观点，不构成投资建议，投资者需独立评估。 - 报告仅供客户参考，不构成对任何人的投资建议。 - 未经授权，不得复制、发布、传播本报告内容。 ## 浙商证券研究所信息 - **上海总部地址**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部电话**：(8621) 80108518 - **上海总部传真**：(8621) 80106010 - **官网**：https://www.stocke.com.cn