20210409-浙商证券-工程机械行业点评报告_3月挖掘机销量大增60_再超预期_全年销量增速有望近20__4页_523kb

工程机械行业点评报告总结

核心内容

2021年3月，中国工程机械行业迎来显著增长，挖掘机销量达到79,035台，同比增长60%，超出市场预期。1-3月累计销量为127,000台，同比增长85%。出口方面，3月出口6,058台，同比增长117%；1-3月累计出口13,000台，同比增长82%。

主要观点

1. 销量表现

• 3月销量：79,035台，同比增长60%，超预期7,000台。
• 1-3月累计销量：127,000台，同比增长85%。
• 出口增长：3月出口6,058台，同比增长117%；1-3月累计出口13,000台，同比增长82%。

2. 市场结构变化

• 国产品牌市占率：3月市占率77%，环比提升4.4个百分点，同比提升7个百分点；1-3月市占率76%，同比提升7个百分点。
• 中挖销量：3月销量21,000台，同比增长90%，销量占比29%，同比提升5个百分点。
• 小挖销量：3月销量44,000台，同比增长47%，销量占比61%，同比下降4个百分点。
• 大挖销量：3月销量7,182台，同比增长38%，销量占比10%，同比下降1个百分点。

3. 行业增长预期

• 预计2021年全年挖掘机销量有望超过38万台，同比增长约18%。
• 前期已上调全年增速预期，从10%上调至15%。

4. 行业驱动因素

• 下游基建与地产投资数据修复，1-2月分别同比增长35%以上。
• 房地产开发投资同比增长38.3%；制造业投资增长37%；基建投资增长35%。
• 地方政府专项债新增额度接近2020年，较2019年增加1.5万亿元，为行业提供资金支持。

关键信息

1. 行业评级

• 行业投资评级：看好
• 股票投资评级：中长期重点推荐三一重工、恒立液压；阶段性重点推荐徐工机械、中联重科、建设机械。

2. 盈利预测（附录1）

3. 数据月度跟踪（附录2）

• 2021年3月：当月销量同比增长60%，累计同比增长85%。
• 2020年1-12月：挖掘机销量328,000台，同比增长39%。

4. 风险提示

• 基建、地产投资不及预期。

投资建议

• 中长期重点推荐：三一重工（浙商1月金股）、恒立液压。
• 阶段性重点推荐：徐工机械（浙商4月金股）、中联重科、建设机械。

图表信息

• 图1：2020年1-12月挖掘机销量32.8万台，同比增长39%。
• 图2：2021年3月单月挖掘机销量79,035台，同比增长60%。
• 图3：3月小松开工小时数122.2小时，同比增长7.8%。
• 图4：2021年1-2月基建投资额同比增长35.0%。
• 图5：2021年1-2月房屋新开工面积累计同比增长64.3%。
• 图6：2021年1-2月房地产开发投资累计同比增长38.3%。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，具备证券投资咨询业务资格。
• 报告中的信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。

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