20211031-国盛证券-朗姿股份-002612.SZ-前三季度利润高增_医美终端连锁持续扩张_3页_545kb
报告摘要
朗姿股份（002612.SZ）总结
核心内容
朗姿股份在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，尤其是在医美业务方面表现突出。公司通过战略调整和渠道优化，推动了女装及婴童业务的复苏与增长。同时，公司积极布局医美行业，加速扩张，并通过设立医美基金和战略合作等方式增强市场竞争力。
主要观点
- 业绩增长显著：2021年前三季度公司总营收达到26.51亿元，同比增长32.75%；归母净利增长至1.58亿元，同比增长216.07%；扣非净利增长至1.53亿元，同比增长347.82%。单三季度收入和归母净利分别同比增长12.19%和22.37%。
- 毛利率提升：单三季度毛利率同比增长4.90个百分点至56.28%，显示公司盈利能力增强。
- 医美业务扩张：公司以“米兰柏羽”“四川晶肤”“高一生”三大品牌为核心，重点布局中西部地区，医美机构数量和营业收入增长迅速。公司还累计认缴9.75亿元设立医美基金，预计基金规模将超过22亿元。
- 战略合作增强服务效率：朗姿医美与九州通达成战略合作，优化药品耗材配送，提升医美服务效率和规范性。
- 线上渠道发力：女装及婴童业务通过线上渠道的拓展，实现收入和盈利水平的大幅增长。
关键信息
- 财务预测：预计公司2021-2023年收入分别为34.51/39.91/46.18亿元，CAGR为15.68%；归母净利润分别为2.55/3.65/4.77亿元，CAGR为36.77%。
- EPS预测：2021-2023年每股收益分别为0.58/0.83/1.08元/股。
- 估值指标：2022年PE为48倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。
- 风险提示：医美业务扩张不及预期、行业竞争加剧、疫情反复影响。
财务表现
| 财务指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 30.07 | 28.76 | 34.51 | 39.91 | 46.18 |
| 归母净利润（亿元） | 0.59 | 1.42 | 2.55 | 3.65 | 4.77 |
| EPS（元/股） | 0.13 | 0.32 | 0.58 | 0.83 | 1.08 |
| 毛利率（%） | 58.2 | 54.2 | 56.4 | 57.9 | 59.6 |
| 净利率（%） | 2.0 | 4.9 | 7.4 | 9.1 | 10.3 |
| ROE（%） | 1.1 | 3.8 | 6.6 | 9.2 | 10.9 |
| P/E（倍） | 297.7 | 123.2 | 68.5 | 47.9 | 36.7 |
| P/B（倍） | 5.9 | 5.9 | 5.7 | 5.2 | 4.7 |
投资评级
- 当前评级：增持（维持）
- 投资建议：基于公司良好的业绩增长和医美业务的快速扩张，分析师看好其未来发展前景。
其他信息
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股票信息：
- 行业：服装家纺
- 10月29日收盘价：39.55元
- 总市值：17,498.71百万元
- 总股本：442.45百万股
- 自由流通股占比：56.94%
- 30日日均成交量：28.41百万股
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财务报表：
- 资产负债表：公司资产规模持续增长，负债水平有所上升，但资产负债率保持在可控范围内。
- 现金流量表：经营活动现金流总体稳定，但投资活动现金流有所波动，筹资活动现金流为负。
- 利润表：公司盈利能力显著提升，尤其是归母净利润和净利率。
-
分析师声明：分析师鞠兴海和赵雅楠具备证券投资咨询执业资格，报告内容反映个人观点，不受第三方影响。
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风险提示
- 医美业务扩张不及预期
- 行业竞争加剧
- 疫情反复影响
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