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朗姿股份2021三季报分析总结

核心内容概述

朗姿股份（002612.SZ）在2021年前三季度实现营收26.51亿元，同比增长32.75%，归母净利润达1.58亿元，同比增长216.07%。公司整体盈利能力显著提升，主要得益于医美业务的强劲增长及费用管控的成效。同时，公司通过并购基金模式加速医美业务扩张，提升区域竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2021Q1~Q3：
  • 营收：26.51亿元（+32.75%）
  • 归母净利润：1.58亿元（+216.07%）
  • 基本每股收益：0.36元/股
• 2021Q3单季度：
  • 营收：8.61亿元（+12.19%）
  • 归母净利润：0.65亿元（+22.37%）
  • 基本每股收益：0.15元/股

医美业务

• 公司拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一生”三大优质医美品牌。
• 医美业务营收同比增长37.4%，成为业绩增长的主要驱动力。
• “1+N”战略推动医美机构异地复制，西南地区已形成区域龙头雏形。
• 新设立“博辰九号”、“博辰十号”并购基金，进一步提升业务拓展能力。

女装与婴童业务

• 随着疫情减弱，女装和婴童业务基本回归常态。
• 女装业务营收同比增长41.4%，婴童业务同比增长14.3%。
• 线上业务持续增长，2021H1线上营收占比达20%。

盈利能力提升

• 销售费用率下降1.83个百分点至38.72%，管理费用率下降1.08个百分点至7.86%。
• 毛利率提升2.5个百分点至56.33%，净利率提升3.3个百分点至5.69%。
• 2021Q3毛利率提升4.9个百分点至56.28%，净利率提升2.0个百分点至8.90%。
• 预计2021~2023年EPS分别为0.55元/股、0.78元/股、1.02元/股。
• 对应PE估值分别为72.29倍、50.74倍、38.75倍，维持“买入”评级。

关键财务指标（单位：百万元）

风险提示

• 医美行业监管趋严
• 医疗事故可能影响品牌声誉
• 服装业务竞争加剧
• 营收增长可能不及预期

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

投资建议

朗姿股份在医美业务和女装、婴童业务上均表现良好，业绩持续高增，盈利能力和运营效率提升明显。公司具备较强的扩张能力和品牌竞争力，预计未来三年业绩稳步增长，维持“买入”评级。

重要声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，分析师对数据准确性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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