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朗姿股份（002612）跟踪点评总结

核心内容

朗姿股份（002612）在2021年9月26日发布关于投资设立医美股权并购基金博辰十号的公告，标志着公司医美业务扩张进入新阶段。公司拟以自有资金3亿元投资该基金，基金总规模达6.01亿元，作为有限合伙人与普通合伙人朗姿韩亚资管共同开展医疗美容领域未上市企业股权投资。此次设立的基金规模及自有出资额均高于公司此前设立的博辰五号、八号、九号基金和朗姿武发医美基金，显示公司对医美赛道的持续投入和战略布局。

截至目前，公司已设立五支医美并购基金，累计规模达22.55亿元，覆盖9家医美机构，包括北京丽都、武汉韩辰、昆明韩辰、南京韩辰、武汉五洲、长沙雅美、衡阳雅美、湘潭雅美、株洲雅美，显示出公司在医美领域的快速布局。

主要观点

1. 医美业务扩张稳步推进

• 公司通过设立医美股权并购基金，持续推动医美业务增长。
• 已建立行业领先的精细化管理运营模式，打造了四川米兰柏羽旗舰医院和四川晶肤总院两家优质终端机构模板。
• 医美业务在成都、西安等优势区域市场深耕，同时加快全国化布局。
• 4月开业的米兰柏羽高新店预计全年营业额近亿，晶肤医美门店扩张在成都、西安、长沙等城市有序推进。

2. 政策影响减弱，行业规范发展

• 股东申炳云先生减持计划已执行2.81%，其中2%通过大宗交易完成，交易对方为公司实际控制人的一致行动人，减持影响减弱。
• 《医美广发执法指南意见稿》反馈意见已于9月26日截止，政策有望落地，监管重点包括机构和医生资质、打击水货假货、规范广告宣传、医疗设备及环境资质等方面，集中指向医美行业的长尾市场。
• 严监管背景下，朗姿等医美行业龙头的品牌价值有望凸显，成为行业规范化发展的受益者。

3. 盈利预测与估值

• 公司预计2021-2023年收入分别为36.0亿、41.6亿、47.9亿元，同比增长25%、15%、15%。
• 归母净利润预计分别为2.6亿、3.6亿、4.8亿元，同比增长80%、40%、34%。
• 医美业务利润预计分别为0.84亿、1.39亿、1.97亿元，成为公司利润增长的重要驱动力。
• 考虑行业成长性和公司医美资产的稀缺性，分析师维持“增持”评级。

关键信息

基金设立

• �博辰十号基金规模为6.01亿元，公司自有资金出资3亿元。
• 公司已设立五支医美并购基金，累计规模达22.55亿元。

医美机构布局

• 当前已纳入并购基金的医美机构包括：北京丽都、武汉韩辰、昆明韩辰、南京韩辰、武汉五洲、长沙雅美、衡阳雅美、湘潭雅美、株洲雅美。
• 公司医美业务已进入快速扩张期，具备较强的并购及整合能力。

盈利预测

估值指标

投资评级

• 公司评级：增持
• 股票评级标准：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 行业评级：看好（若行业指数表现+10%以上）

风险提示

1. 疫情影响零售环境，削弱客户群体消费能力；
2. 女装及童装业务恢复不及预期；
3. 新医美机构培育进度不及预期。

公司简介

朗姿股份成立于2001年，主营高端女装品牌。2014年收购韩国阿卡邦切入绿色童装领域，2016年正式进入医美赛道，目前拥有米兰柏羽、晶肤医美、高一生等医美品牌，是成都、西安地区代表性区域龙头。

财务摘要

财务比率

结论

朗姿股份通过设立医美股权并购基金，持续推动医美业务扩张，已建立成熟的运营模式并形成区域龙头优势。在政策规范背景下，公司作为医美行业龙头，品牌价值有望进一步凸显。盈利预测显示公司收入和利润持续增长，医美业务贡献显著，分析师维持“增持”评级，但需关注疫情、业务恢复及新机构培育等潜在风险。