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朗姿股份 (002612) 业务扩张与医美发展总结

核心内容概述

朗姿股份（股票代码：002612）于2021年8月发布投资设立成都朗姿武发医疗美容产业股权投资基金的公告，标志着公司在医美业务领域的持续扩张。该基金规模为5.01亿元，公司拟投资自有资金1亿元，作为有限合伙人，与多家机构共同推动医美产业上下游优质资产的项目直投。公司已深耕医美行业多年，凭借精细化运营模式和优质终端机构，逐步形成区域龙头地位，并加快全国布局。

主要观点

医美业务扩张稳步推进

• 公司自2016年起进入医美赛道，已建立行业领先的精细化管理运营模式。
• 拥有“米兰柏羽”、“晶肤医美”、“高一生”等医美品牌，其中四川米兰柏羽旗舰医院和四川晶肤总院是优质终端机构代表。
• 2021年4月开业的米兰柏羽高新店预计全年营业额近1亿元，晶肤医美也在成都、西安、长沙等城市推进同城连锁布局。
• 公司医美业务已进入快速扩张期，凭借丰富的并购整合经验，加快市场渗透。

行业监管趋严，利好龙头企业

• 医美行业监管政策持续收紧，重点打击不规范市场，如虚假广告、非法设备和不合规机构。
• 严格监管有助于行业规范化发展，提升品牌价值，朗姿等龙头企业有望在合规环境中进一步巩固市场地位。
• 公司坚持品质医美理念，注重可持续发展，已树立良好的行业口碑。

财务表现与盈利预测

• 2021-2023年，公司预计收入将从35.0亿元增长至48.1亿元，年复合增长率约17%。
• 归母净利润预计从2.73亿元增长至4.95亿元，年复合增长率约33%。
• 医美业务利润预计从1.11亿元增长至2.25亿元，成为公司主要利润来源之一。
• 2021年每股收益为0.62元，2023年预计达到1.12元，显示盈利能力逐步提升。

估值与投资评级

• 公司当前P/E估值为59.5倍，预计2023年将降至32.8倍。
• 考虑行业增长潜力及公司资产优质性，分析师维持“增持”评级。
• 投资评级基于公司相对沪深300指数的表现，若公司未来6个月涨幅在10%-20%之间，则为“增持”。

关键信息

投资基金设立

• 基金规模：5.01亿元
• 公司出资：1亿元
• 合伙人：朗姿韩亚资管（普通合伙人）、武发产业基金、山南晨鼎、北海光和、北京汇金（均为有限合伙人）
• 武发产业基金由成都市武侯国有资本投资运营集团控制，有助于强化公司在成都区域市场的影响力。

业务布局

• 医美业务集中于成都、西安等优势区域市场，同时加快全国化布局。
• 通过并购和项目直投方式，拓展医美产业链上下游优质资产。

财务数据（单位：百万元）

项目	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入	2,876.4	3,495.1	4,112.7	4,809.9
净利润	142.0	272.7	372.2	494.6
归母净利润	142.0	273.0	372.0	495.0
EPS（最新摊薄）	0.32	0.62	0.84	1.12

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	54.2%	54.5%	54.2%	54.0%
净利率	4.7%	7.4%	8.8%	10.1%
ROE	3.9%	7.4%	9.5%	12.5%
P/E	114.3	59.5	43.6	32.8
EV/EBITDA	68.1	38.9	29.7	23.4

风险提示

1. 疫情可能影响零售环境，削弱客户消费能力。
2. 女装及童装业务恢复不及预期。
3. 新医美机构培育进度可能落后于预期。

业务与市场定位

朗姿股份是成都、西安地区代表性医美区域龙头，业务涵盖高端女装、绿色童装及医疗美容三大板块。公司通过设立医美产业基金，进一步加强在医美领域的资源整合和布局，推动业务多元化发展。

总结

朗姿股份在医美业务领域持续发力，通过设立产业基金扩大投资规模，强化区域市场地位，并加快全国布局。公司凭借精细化运营和优质终端机构，逐步树立行业口碑。在监管趋严的背景下，行业规范化有助于提升龙头企业的竞争力。分析师基于公司财务表现及行业前景，维持“增持”评级，认为其医美业务具有较强的稀缺性和增长潜力。