高铁产业延续高景气度_PPP助推轨交行业快速发展_36页_3mb

报告摘要

高铁与城市轨道交通产业高景气度分析总结

核心内容概述

本报告分析了我国高铁和城市轨道交通产业的持续高景气度，并指出政策支持、城镇化发展、私家车激增以及PPP模式等多重因素推动轨交装备制造业的快速发展。报告还列举了多个相关上市公司，建议投资者关注其未来增长潜力。

主要观点与关键信息

需求端强劲增长

城镇化加速：2015年我国城镇化率已达56.1%，未来五年新增城镇人口约1亿人，将显著增加轨道交通需求。
私家车激增：2015年私家车数量达1.44亿辆，年均增速超19%，加剧城市交通压力，推动轨道交通发展。
高铁需求：2015年高铁里程为1.9万公里，未来五年有望新增1.1万公里，增长58%。预计到2020年，整车采购市场新增2500亿元。
城轨需求：2015年城轨运营里程为3618公里，预计到2020年将翻倍至7261公里，五年累积投资额超3.5万亿元。城轨车辆市场五年新增空间超过1500亿元。

供给端政策支持

政策推动：国家出台《中国制造2025》《国务院关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》等政策，促进轨交装备技术突破和国产化率提升。
技术发展：我国高铁通过“引进-消化-吸收-再创新”模式，已掌握核心技术，标准动车组技术领先全球。
核心零部件国产化：核心零部件如刹车片、连接器、制动系统等，国产化率较低，未来进口替代空间广阔。

PPP模式助力城轨发展

融资难题缓解：PPP模式引入社会资本，缓解政府融资压力，特许经营期保障社会资本盈利。
“轨交+社区”模式：通过沿线土地开发和多元化经营，实现运营公司盈利，成为城轨建设运营新方向。
项目库规模：截至2016年，发改委PPP项目库城轨投资额超6500亿元，财政部项目库投资额超3300亿元。

投资建议

行业评级：轨道交通行业整体被评定为“强于大市”，未来增长点集中在高铁和城轨领域。
市场空间：整车、零部件、维保市场均有较大投资机会，预计到2020年，高铁整车市场新增2500亿元，零部件市场新增1750亿元。
推荐公司：鼎汉技术、康尼机电、春晖股份、新筑股份、华伍股份等公司前景看好，建议关注。

风险因素

轨交投资不及预期：若投资进度滞后，将影响行业增长。
行业竞争加剧：随着市场扩张，行业竞争可能加剧，影响企业盈利空间。

上市公司表现概览

股票名称	股票代码	股票价格（2016-11-08）	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	P/E（2015A）	P/E（2016E）	P/E（2017E）	P/E（2018E）	评级
鼎汉技术	300011	20.96	0.50	0.31	0.52	0.71	41.9	67.6	40.3	29.5	推荐
康尼机电	603111	15.25	0.62	0.34	0.44	0.56	24.6	44.9	34.7	27.2	未评级
华伍股份	300095	14.94	0.17	0.17	0.24	0.38	87.9	87.9	62.3	39.3	未评级
春晖股份	000976	9.32	0.03	0.17	0.26	0.31	310.7	54.8	35.8	30.1	未评级
新筑股份	002480	12.08	-0.24	0.01	0.29	0.38	-50.3	1208.0	41.7	31.8	未评级

行业发展趋势

高铁发展趋势

投资增长：2016年前三季度全国铁路固定资产投资完成5423亿元，同比增长10.3%，全年有望超额完成8000亿元目标。
动车组招标：2015年共招标418列动车组，预计2016年将启动大规模招标，推动整车采购和零部件市场活跃。
标准动车组：采用统一动力配置、牵引系统、制动系统等，提升列车性能，实现国产化替代。

城轨发展趋势

建设高峰期：预计到2020年城轨运营里程将翻倍，五年累积投资额超3.5万亿元。
有轨电车爆发：未来五年有轨电车新增里程约1500公里，涉及投资额超1650亿元，将成为城轨的重要补充。
PPP模式推广：通过引入社会资本和土地开发，解决城轨建设融资难题，提升运营效率。

行业挑战

核心零部件进口依赖：目前高铁核心零部件如制动系统、牵引系统、车轴等仍依赖进口，国产化率有待提高。
市场竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争将更加激烈，企业需提升技术水平和市场占有率。

结论

我国高铁和城市轨道交通行业在政策支持、城镇化进程和市场需求的推动下，保持较高景气度。未来五年，高铁和城轨都将迎来快速发展，带动整车、零部件、维保市场空间扩大。PPP模式将有效缓解融资压力，助力城轨建设。建议投资者关注鼎汉技术、康尼机电、春晖股份、新筑股份、华伍股份等公司，把握行业增长机遇。同时，需警惕投资不及预期和行业竞争加剧的风险。

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