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建筑行业定期报告总结（2016年6月19日）

核心内容

本报告聚焦于建筑行业的投资机会，重点推荐轨交、PPP主题及装饰板块。建筑行业整体表现不佳，行业指数下跌2.41%，在市场中排名靠后。尽管如此，部分细分领域仍展现出增长潜力，尤其是城轨交通、PPP项目及装饰板块。

主要观点

1. 轨交投资空间广阔

• 铁路、公路投资增长有限，而城轨交通因政策支持，未来5-10年投资空间巨大，预计每年投资超过5000亿元。
• 16-18年将是首个投资高峰期，PPP模式有助于加速项目落地。
• 推荐个股：隧道股份、苏交科、宏润建设、腾达建设等。

2. PPP板块机会凸显

• 截至5月底，PPP项目库入库项目超8000个，总投资超9万亿元，落地率超过20%。
• 政府从摸索期转向落地期，资金由虚向实，PPP是资金最佳去处。
• 预期催化剂包括第三批PPP项目落地及PPP立法。
• 推荐个股：龙元建设、东方园林、铁汉生态、富煌钢构、隧道股份、棕榈股份等。

3. 装饰板块景气度有望延续

• 尽管房地产销售和投资增速回落，但装饰板块位于房地产链后端，具有滞后性。
• 装饰龙头如金螳螂、全筑股份、亚厦股份订单持续增长，预计景气度将延续。
• 推荐个股：金螳螂、全筑股份、亚厦股份等。

关键信息

行业概况

• 股票家数：82只
• 总市值：13487亿元
• 流通市值：10741亿元
• 行业占比：2.9%（总市值）、3.0%（总市值）、3.1%（流通市值）

市场表现

• 上证指数：2885
• 建筑行业：本周下跌2.41%，子行业中仅国际工程上涨1.36%，其余板块普遍下跌。
• 铁路建设：跌幅最大（-4.61%）
• 房屋建设：跌幅其次（-3.47%）
• 水利工程：跌幅第三（-3.38%）

重点公司推荐

• 中国建筑：低估值稳增长，预计16年EPS为0.98元，PE为5.4倍，维持强烈推荐。
• 中材国际：业绩风险释放，受益“一带一路”，预计16年EPS为0.71元，PE为13.3倍，维持强烈推荐。
• 棕榈股份：PPP助力业绩反转，转型生态城镇建设，预计16年EPS为0.51元，PE为20.4倍，维持强烈推荐。
• 中钢国际：订单充足，转型积极，预计16年EPS为0.94元，PE为12.3倍，给予强烈推荐。
• 江河集团：主业精炼，转型医疗健康，预计16年EPS为0.38元，PE为27.5倍，给予强烈推荐。
• 苏交科：内生与外延增长，布局PPP，预计16年EPS为0.68元，PE为28.7倍，维持强烈推荐。
• 空港股份：与国开金融合作，预计16年EPS为0.20元，PE为69.1倍，维持强烈推荐。
• 亚厦股份：家装电商进入发力阶段，预计16年EPS为0.49元，PE为23.0倍，维持强烈推荐。
• 金螳螂：估值处于底部，主业平稳，转型养老大健康，预计16年EPS为0.93元，PE为15.1倍，维持强烈推荐。
• 广田股份：主业改善，智能化业务增长，预计16年EPS为0.67元，PE为27.7倍，给予强烈推荐。
• 富煌钢构：订单增加、PPP落地、财务费用节省，预计16年EPS为0.68元，PE为19.4倍，维持强烈推荐。

行业要闻简评

宏观

• 央行净回笼750亿元
• 5月新增人民币贷款9855亿元，高于预测值
• 5月社会消费品零售总额同比增加10%

地产相关

• 北京商住限购传言引发抢购潮
• 南京楼市局部过热，将增供应量
• 国家统计局回应高价地，房地产投资未现过热
• 北京前5月住宅降温，写字楼销售面积增长2.5倍

基建

• 美加州继续与中方谈高铁合作，未受西部快线影响

公司动态简评

订单业绩类

• 龙元建设：中标39.73亿元PPP项目
• 棕榈股份：签署42.5亿元战略合作框架协议
• 铁汉生态：中标8.82亿元PPP项目
• 中国化学：1-5月新签合同191.12亿元
• 中国中冶：1-5月新签合同1800亿元，同比增长45%
• 中国电建：1-5月新签合同1711.52亿元，同比增长71.17%
• 中国建筑：1-5月新签合同6,704亿元，同比增长36.1%
• 山东路桥：子公司中标4.24亿元项目
• 华建集团：中标5053万元项目
• 铁汉生态：中标2.1亿元项目
• 中钢国际：签署1.38亿美元合同
• 罗顿发展：中标6037万元项目

其他

• 山东路桥：定增30亿元获批
• 东方铁塔：定增价格及发行股份数量调整
• 弘高创意：拟定增不超过8648万股
• 宝鹰股份：非公开发行股票获证监会受理
• 岭南园林：发行股份收购德玛吉100%股权
• 北新路桥：非公开发行股票不超过5,000万股
• 中国中冶：非公开发行股票获证监会审核通过
• 安徽水利：定增17.88亿元吸收合并安徽建工集团
• 新疆城建：申请信托贷款3亿元
• 中国建筑：成功发行10亿美元债券
• 杭萧钢构：股权激励股票上市流通
• 华健集团：子公司收到政府扶持金4370万元
• 苏州设计：授予150万股股权激励股票
• 铁汉生态：竞拍成功深圳龙岗区土地使用权
• 中国交建：出资不超过30亿元认购股权投资基金

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

一周市场回顾

建筑行业表现

• 本周涨幅前五：宏润建设（9.11%）、丽鹏股份（8.75%）、中国海诚（8.27%）、北方国际（6.65%）、中矿资源（6.53%）
• 本周跌幅前五：岭南园林（-11.87%）、东华科技（-10.95%）、华铁科技（-10.40%）、神州长城（-9.93%）、中泰桥梁（-8.42%）

重要股东增减持

• 增持：设计股份（7.8万元）、百川能源（0.93万元）、方大集团（1.76万元）
• 减持：美晨科技（1383.3万元）、中矿资源（533.32万元）、中泰桥梁（1176.43万元）、广田集团（436.69万元）、棕榈股份（7152.66万元）

大宗交易

• 东方新星：总成交额1,267万元，折价率-4.74%
• 棕榈股份：总成交额7,131.25万元，折价率3.35%
• 美晨科技：总成交额1,306.65万元，折价率-7.97%
• 设计股份：总成交额308.05万元，折价率-9.95%

投资评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

分析师承诺

• 每位分析师申明，报告清晰、准确地反映了其研究观点。
• 分析师薪酬与报告中的推荐或观点无直接或间接关系。

重要声明

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