20230830-中国银河-天山铝业-002532.SZ-电解铝吨盈利提升改善Q2业绩_新能源电池铝箔放量在即_3页

天山铝业（002532SZ）业绩总结与展望

公司业绩概况：
2023年上半年，天山铝业营业收入同比下降13.56%至1479.5亿元；净利润同比下降49.07%至101.9亿元；扣非后净利润同比下降62.22%至73.1亿元。Q2单季度营业收入同比下降0.16%，净利润环比增长33.9%，主要由于铝价下跌但成本显著下降，电解铝吨盈利提升。

核心原因分析：
铝价下跌（均价同比下降13.59%，至184,800元/吨）导致毛利率下降（电解铝毛利率降8.55个百分点至19.38%），业绩承压。Q2铝价环比上涨0.35%，成本下行使电解铝盈利改善，扣非净利润环比增长33%。

业务扩展与投资展望：
公司收购印尼铝土矿项目，计划投资15.56亿美元建设氧化铝生产线，打造海外铝业基地。同时，新能源电池铝箔项目进展顺利，预计年内实现自给，并推进高端制造延伸。

投资建议：
维持“推荐”评级，预计2023-2024年净利润分别为262.8亿元和431.5亿元。专家观点认为，国内经济复苏带动电解铝需求，价格可能上行，公司产能扩张将改善长期表现。

风险提示：
铝下游需求低迷、铝价大幅下跌、成本波动或项目进度不及预期等风险仍存。