20210414-中国银河-天山铝业-002532.SZ-行业景气电解铝利润走阔_公司Q1业绩大幅增长_2页_408kb

报告摘要

天山铝业2021年Q1业绩点评总结

核心内容

天山铝业于2021年4月14日发布2021年一季度业绩快报，显示出强劲的业绩增长态势。公司Q1实现营业收入68.17亿元，同比增长40.44%；归属于上市公司股东的净利润达8.19亿元，同比增长302.35%；基本每股收益0.18元，同比增长200%。这一显著增长主要得益于电解铝行业景气度提升带来的量利双增效应。

主要观点

行业景气度提升：2021年第一季度，国内电解铝现货均价同比上涨22.30%至16248.79元/吨，而氧化铝均价则同比下降4.33%至2354.06元/吨。电解铝行业平均利润高达2804.43元/吨，同比增长4242%，显示行业盈利能力显著增强。
公司盈利能力增强：公司凭借其全产业链一体化布局，拥有稳定的低电力成本和低成本自产阳极，从而在行业景气下实现自产铝锭毛利率的提升。同时，公司自产铝锭销量增加，以及氧化铝和高纯铝产销量的提升，进一步推动了利润增长。
成本优势显著：2020年公司自产铝锭单位成本仅为8812元/吨，远低于行业平均水平，显示出公司在成本控制方面的强大能力。
产能扩张计划：公司持续推进上下游产业链布局，包括广西靖西天桂氧化铝项目二期、三期170万吨产能预计2021年内投产，南疆阿拉尔30万吨预焙阳极项目已于2020年底试生产，2021年二季度全面达产。此外，天展新材超高纯铝项目新增1.5万吨产能预计2021年内投产，将增强公司在高纯铝领域的竞争力。
未来盈利预期：在电解铝行业持续高利润、供需紧平衡及成本端氧化铝供应过剩的背景下，公司盈利有望持续增长。预计2021-2022年EPS分别为0.77元和0.89元，对应PE分别为12倍和11倍，维持“推荐”评级。

关键信息

业绩亮点：Q1净利润同比增长302.35%，基本每股收益同比增长200%，显示公司盈利能力显著提升。
成本控制：公司拥有低成本自产阳极和低电力成本优势，增强了其在行业景气周期中的盈利弹性。
产能扩张：多个重点项目将在2021年内投产，包括氧化铝、预焙阳极和超高纯铝项目，进一步巩固公司产业链一体化优势。
行业前景：电解铝行业因供给受限、需求稳定及成本端氧化铝供应过剩，预计高盈利状态将维持较长时间。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司在行业景气度向好的背景下，盈利能力有望持续上升。

风险提示

铝价大幅下跌
国内“碳中和”政策执行不及预期
铝下游需求大幅下滑
公司新建产能投放不及预期

公司基本信息

股票代码：002532.SZ
A股收盘价：9.53元
A股一年内最高价：13.86元
A股一年内最低价：5.62元
总股本：46.52亿股
流通A股：2.84亿股
A股总市值：443.32亿元
市净率：2.30

分析师信息

分析师：华立
联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
登记编码：S0130516080004
学历背景：金融学硕士
工作经历：2014年加入银河证券研究院投资研究部，从事有色金属行业研究

投资评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上