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公司跟踪总结：中衡设计 (603017.SH)

核心内容

中衡设计集团于2021年8月30日发布了2021年半年报，整体业绩表现符合预期，同时公司在市场开拓和员工激励方面采取了积极措施，展现出良好的发展潜力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现营业收入6.34亿元，同比下降2.10%。
• 净利润：归母净利润为7891.46万元，同比下降23.10%，主要由于投资的基金公允价值变动收益减少1666.87万元。
• 扣非净利润：扣非后归母净利润为6625.09万元，同比下降7.14%。
• 现金流：经营性现金净流量为-1.30亿元，主要因主营业务收款减少及人力成本和税费支付增加所致。
• 毛利率：毛利率为26.42%，同比增长0.24个百分点。
• 费用率：期间费用率为17.08%，同比增加2.34个百分点，但公司费用管控良好，财务费用率同比下降0.13个百分点，管理费用率增加2.48个百分点。

市场开拓

• 公司加强了对淮海经济区、华中等市场的开拓，成功中标多个重大项目，包括重庆两江协同创新区概念性建筑方案设计国际征集H组团、武汉爱莎国际教育项目、河南荥阳市数字经济产业园新基础建设项目、苏州市独墅湖医院二期等。
• 2021年7月，中衡设计集团在沈阳成立辽宁分公司，业务辐射整个东北区域，完成了全国布局。
• 各分子公司利用集团化优势，相互协作，共同拓展市场。
• 公司上半年累计新签设计合同额达6.94亿元，同比增长22.09%。

员工激励

• 公司实施了高股息分红方案，向全体股东每10股派发现金红利6.25元，派发现金红利1.7亿元，占2020年度净利润的78.05%。
• 2021年1月，公司2018年股票期权与限制性股票激励计划第二期解锁，共解锁55名激励对象，解锁数量达149.7407万股，有效提升了中高层管理人员及核心员工的积极性。
• 公司还实施了股份回购计划，累计回购1,940,248股，交易总金额为17,987,567.56元，用于后续股权激励或员工持股计划，为公司激励机制提供了坚实基础。

投资建议

• 预计公司2021-2022年每股收益（EPS）分别为0.96元/股和1.15元/股。
• 对应的动态市盈率分别为9.7倍和8.11倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争持续加剧。
• 新签订单落地不及预期。
• 固定资产投资下滑。

分析师信息

• 龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学本科和研究生，2018年加入银河证券，担任行业组长，曾获多项行业奖项。
• 钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，拥有5年行业研究经验。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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