20231101-中国银河-中衡设计-603017.SH-业绩稳健提升_城中村改造受益_3页_333kb

业绩表现
公司2023年前三季度实现营业收入1166亿元，同比增长1849%；归母净利润94亿元，同比增长1418%，但扣非净利润下降76%。期间费用率同比下降28.4%，经营性现金流净流入2亿元，但较去年同期减少27亿元，主要因支付增加所致。毛利率降至24.71%，净利率降至8.12%。

行业机遇
城中村改造政策推动下，全国计划改造老旧小区53万个，年均投资额有望超1万亿元。公司有望受益于这一政策红利，成为潜在重点受益方。

数字化转型
公司推出多端协同设计智能化管理项目，结合RPA技术，提升设计效率；投资园区测绘与VR技术公司，布局数字孪生与智慧城市领域，并计划三年内完成人工智能及大数据储备。

投资建议
预计公司2023-2025年营收年均增长率12%-14%，净利润增长率430%-1535%，维持“推荐”评级，目标PE分别为2209倍、1851倍、1605倍。

风险提示
订单落地不及预期、应收账款回收风险。