20221030-中国银河-新奥股份-600803.SH-直销气和煤炭业务利润增加_拉动Q3核心归母净利润高增长_4页_1mb

公司总结：新奥股份（600803.SH）2022年三季报分析

核心内容概览

新奥股份在2022年前三季度实现了营业收入1065.89亿元，同比增长34.19%；但归母净利润同比下降11.91%（扣非下降21.83%）。尽管整体净利润有所下滑，但归母核心利润同比增长38.46%，其中第三季度归母核心利润同比增长36.82%，显示公司盈利能力显著提升。

主要观点

• 直销气和煤炭业务利润增长：Q3归母核心利润增长主要得益于直销气业务利润大幅增加以及煤炭业务量价齐升，成为业绩增长的核心驱动力。
• 经营性现金流改善：第三季度经营性现金流净额达41.33亿元，同比增长95.7%，表明公司回款效率和运营能力提升。
• 非经常性损益影响净利润：Q3净利润同比下降30.20%，主要是由于交易性金融资产公允价值变动收益和投资收益共计10.82亿元，显示非经常性损益对净利润有较大影响。
• 战略收购增强竞争力：公司通过收购新奥舟山90%股权（作价85.5亿元），强化了其在天然气智能生态运营领域的地位，预计未来将显著提升业绩弹性。
• 估值与盈利预测：预计公司2022年至2024年归母净利润分别为44.36亿、56.10亿和65.10亿，对应PE分别为11.4x、9.0x和7.8x，显示公司估值逐步下降，但盈利预期持续增长。
• 评级维持“推荐”：分析师认为公司具备成长为综合清洁新能源服务商的潜力，当前维持“推荐”评级。

关键信息

营收与利润表现

• 前三季度营业收入：1065.89亿元，同比增长34.19%。
• 前三季度归母净利润：31.59亿元，同比下降11.91%。
• 前三季度归母核心利润：39.80亿元，同比增长38.46%。
• 第三季度营收：334.58亿元，同比增长20.48%。
• 第三季度归母净利润：14.63亿元，同比增长12.82%。
• 第三季度归母核心利润：15.60亿元，同比增长36.82%。
• 第三季度毛利率：16.74%，同比提升0.73个百分点。
• 第三季度ROE（摊薄）：9.54%，同比提升1.27个百分点。
• 第三季度经营性现金流净额：41.33亿元，同比增长95.7%。

直销气与煤炭业务

• 直销气业务：利润贡献大幅增加，是Q3核心利润增长的主要来源。
• 煤炭业务：受益于量价齐升，带动利润提升。
• 新奥舟山项目：已完成股权过户，项目规划接收能力850万吨/年，目前一期、二期建成，三期预计2025年投产，总储存能力达152万水立方。

财务预测与指标

资产负债表关键数据

• 总资产：预计2024年达到189500.99百万元。
• 负债合计：预计2024年达到101946.90百万元。
• 资产负债率：从2021年的63.91%降至2024年的53.80%。
• 净负债比率：从2021年的177.12%降至2024年的116.44%。

现金流量表关键数据

• 经营性现金流净额：预计2024年为22388.97百万元。
• 净利润：预计2024年为16274.24百万元。
• 现金净增加额：预计2024年为14695.64百万元。

主要财务比率

• ROE：预计从2021年的27.65%降至2024年的20.74%。
• ROIC：预计从2021年的12.64%提升至2024年的13.36%。
• 每股收益（EPS）：预计从2021年的1.46元提升至2024年的2.10元。
• 每股经营现金流：预计从2021年的4.36元提升至2024年的7.23元。
• 每股净资产：预计从2021年的4.79元提升至2024年的10.13元。
• EV/EBITDA：预计从2022年的3.40降至2024年的1.38。

风险提示

• 天然气需求不及预期。
• 国内外LNG市场价格波动。
• 煤炭、甲醇等化工产品价格波动。

评级说明

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

联系方式

• 分析师：陶贻功、严明
• 研究助理：梁悠南
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系方式：
  • 深广地区：苏一耘 0755-83479312，崔香兰 0755-83471963
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612，陆韵如 021-60387901
  • 北京地区：唐嫚羚 010-80927722