20230827-安信证券-新奥股份-600803.SH-居民气顺价下毛差改善_直销气高盈利趋势延续_5页_903kb

新奥股份公司快报总结

主要评级和预测

• 投资评级：买入-A维持
• 6个月目标价：2772元
• 当前股价（2023-08-25）：17.13元
• 12个月价格区间：15.48-21.54元

2023年上半年业绩摘要

• 营业收入：同比下降8.15%至6717亿元
• 归母净利润：同比增长298.6%至2204亿元
• 核心利润：同比增长309.3%至3169亿元
• 零售气量下降6.9%（工业气下降11.7%，居民和商业气量增长），但毛差改善

核心业务分析

• 直销气业务：高盈利能力延续，国内直销气量同比增长95.9%，价差达0.73元/方，核心利润贡献显著增长
• 城燃业务：业绩稳健，受益于居民气顺价机制和气价回落（LNG市场价同比下降47.4%），零售气价差回升至0.52元/方
• 综合能源业务：销售量同比增长45%，贡献业绩
• 长期气源：累计签订944万吨/年海外LNG长协，锁定低成本气源

未来展望和预测

• 全年直销气业务预计保持高增长，得益于长协气量增加和价格优势
• 预计2023-2025年收入增速分别为72%、163%、136%，净利润增速分别为226%、107%、166%
• 成长性突出，气源多元化和产业链优势支撑

风险提示

• 下游用气需求不及预期
• 海外LNG价格和汇率波动
• 疫情消退可能导致需求变化