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新奥股份（600803.SH）2022年三季报总结

核心内容概述

新奥股份于2022年10月30日发布了其2022年三季报，报告中展示了公司在天然气全产业链布局下的强劲表现。尽管前三季度归母净利润出现下滑，但剔除汇兑损益影响后，核心利润仍保持高速增长，反映出公司在主营业务方面的稳健发展。

主要观点

• 业绩表现：公司前三季度实现营业收入1065.89亿元，同比增长34.19%；归母净利润31.59亿元，同比下降11.91%；核心利润39.80亿元，同比增长38.46%。单三季度营业收入334.58亿元，同比增长20.48%；归母净利润14.63亿元，同比增长12.82%；核心利润15.60亿元，同比增长36.82%。
• 核心利润增长原因：公司核心利润增长主要得益于直销气业务贡献的大幅提升以及煤价高位震荡下煤炭业务实现“量价齐升”。
• 现金流情况：公司前三季度实现经营活动现金流108.95亿元，同比增长49.6%，显示公司运营效率和资金状况良好。
• 天然气零售业务增长：在行业消费量下滑的背景下，公司天然气零售气量仍实现同比增长，其中工商业用户销气量增长4.4%，居民用户增长12.5%。
• 综合能源业务扩张：截至三季度末，公司已投运综合能源项目189个，带来综合能源销售量182.08亿千瓦时，同比增长29.5%。在建项目投产后，综合能源销售规模有望超过400亿千瓦时，展现较大增长潜力。
• LNG接收站建设：公司启动了舟山LNG接收站三期项目，计划总投资38.09亿元，进一步提升公司在天然气中游储运能力，强化其资源获取优势。
• 国际贸易能力：公司通过LNG接收站签订海外LNG长协，锁定低成本气源，受益于欧洲高气价下的国际贸易红利，同时在海外气价下降背景下，下游城燃业务盈利能力有望增强。
• 投资建议：维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为20.00元。预计2022年-2024年公司收入分别为1214.6、1421.8、1649.2亿元，净利润分别为45.8、59.2、69.6亿元，净利润率逐步提升。

关键信息

财务数据

营业利润与成本

投资与扩张

• 舟山LNG接收站：一期、二期已投运，处理能力达800万吨/年，三期项目计划新增LNG接收能力350万吨/年，总投资38.09亿元。
• 海外LNG长协：截至2022年中报，累计签订714万吨海外LNG长协，锁定低成本气源。

增长潜力

• 综合能源业务：已投运189个项目，带来182.08亿千瓦时综合能源销售，同比增长29.5%。
• 未来增长空间：在建项目投产后，综合能源销售规模有望超400亿千瓦时。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外LNG价格波动
• 汇率波动风险

估值与财务指标

总结

新奥股份凭借天然气全产业链布局，展现出强大的资源统筹与成本控制能力。尽管受到汇兑损益影响，归母净利润下滑，但核心利润仍实现显著增长，反映公司主营业务的强劲表现。公司积极拓展综合能源业务，提升整体盈利能力，同时通过LNG接收站建设进一步巩固其在天然气行业的领先地位。在行业下行压力下，公司仍能实现销售增长，展现出较强的抗风险能力和市场竞争力。