20231115-开源证券-新奥股份-600803.SH-公司三季报点评报告_直销量价齐增_零售价差修复_聚焦天然气主业_4页_908kb

公司总结

1. 公司业绩概述

• 2023年前三季度：营收959亿元，同比下滑10%；归母净利润310亿元，同比下降18%；但扣非净利润（核心业务）同比大幅增长73%。
• 季度环比：Q3营收环比下滑12%，但归母净利润环比增长204%，扣非净利润环比大幅增长275%。
• 2023-2025年盈利预测：预计归母净利润分别为603亿元、686亿元、768亿元，增长率分别为31%、139%、119%。

2. 业务亮点

• 天然气直销业务：直销量同比大幅增长，前三季度达367亿方，直销气毛差同比暴涨927%。
• 零售端顺价机制改善：民用燃气用气量增长，零售毛差有望改善。
• 综合能源业务：冷、热、电等综合能源销量增长342%，累计投资规模超过百亿。
• 天然气产业链布局：并购舟山LNG接收站，锁定超1000万吨/年长协资源，扩展国际运力。
• 数字平台与资产聚焦：好气网平台交易量提升，完成非主业资产剥离。

3. 财务预测

• 估值：当前股价对应PE为88倍（2023年），逐步降至69倍（2025年）。
• 收入与盈利能力：预计未来年均增速68%以上，毛利率稳定在14-15%区间，净利率持续优化。

4. 风险提示

• 产品价差缩窄风险、政策变动风险、宏观经济恶化风险。

公司评级
维持“买入”评级。

报告数据来源
开源证券研究报告分析，聚焦盈利能力修复与天然气主业持续扩张。