20230502-安信证券-新奥股份-600803.SH-直销气高盈利叠加城燃稳健增长_全年业绩高增长有望延续_5页_897kb

证券研究报告总结：新奥股份(600803SH)公司快报

报告主题
安信证券发布的报告，针对新奥股份(600803SH)进行公司快报分析，涉及其天然气全产业链业务，核心观点为买入-A评级，并给出6个月目标价。

公司业绩总结

• 2023年第一季度，新奥股份实现营业收入343.51亿元，同比下降29.5%；归母净利润145.6亿元，同比增长704.32%；扣非归母净利润83.8亿元，同比增长342%。业绩高速增长主要归因于直销气业务利润贡献增加。
• 指标 | 状态 | 对比
• 直销气业务 | 量同比下降26.2%，价差达0.76元/方，环比提升；预计全年直销气量随长协执行量提升而增长。
• 城燃业务 | 实现“量价齐升”，零售量同比增长31%，毛差修复；受气价下行情影响，需求复苏。
• 综合能源业务 | 销售量同比增长278%，有60个在建项目，预计达产后供能规模可达427亿千瓦时。

增长前景与机会

• 行业复苏：疫情影响消除带动用气需求，经济复苏支撑城燃和综合能源增长。
• 海外长协优势：公司与多家供应商签订低气源成本长协，锁定期及规模预计2025-2026年释放，长期成本竞争力强化。
• 预计未来三年(2023-2025)：收入和净利润增长率分别达132%、138%和133%，净利润增速分别为303%、96%和144%，估值基于12倍PE。

投资建议

• 投资评级：维持买入-A，6个月目标价2952元。
• 支持因素：高毛利业务持续增长，财务指标显示强劲ROE和盈利能力。

风险提示

• 主要风险：下游用气需求不及预期、海外LNG价格波动、汇率波动。
• 报告仅供参考，基于历史假设，承诺不对投资决策负责。

财务数据摘要

• 2023年预计收入1745.65亿元，净利润761.7亿元；关键比率如净利润率44%，ROE约324%，需关注动态变化。