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温氏股份（300498）2022年半年度业绩总结

核心内容概述

温氏股份（300498）在2022年上半年实现营业收入315.44亿元，同比增长2.97%。然而，公司仍面临较大亏损，归母净亏损为35.17亿元，扣非后归母净亏损为38.40亿元。尽管如此，公司认为猪价与鸡价已进入上行通道，预计下半年有望实现扭亏为盈。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年为315.44亿元，同比增长2.97%。
• 净利润：归母净亏损35.17亿元，去年同期亏损24.98亿元；扣非后归母净亏损38.40亿元，去年同期亏损31.52亿元。
• EPS：-0.28元/股。

业务分析

• 肉猪业务：毛猪销售均价为13.59元/公斤，同比下降41.74%；尽管猪价低迷，公司持续推进降本增效，6月实现月度扭亏为盈。
• 肉鸡业务：毛鸡销售均价13.88元/公斤，同比增长0.43%；养禽业务整体盈利，但因饲料原料价格上涨，毛利率有所下降。
• 鸭类业务：行情有所好转，公司现金流持续改善。

行业趋势

• 猪价：2021年6月能繁母猪存栏达到高点4564万头，到2022年4月下降至4177万头，降幅达8.5%。产能去化或推动下半年猪价震荡上升。
• 鸡价：黄鸡行业产能已充分去化，市场行情自4月份起持续好转，公司鸡、猪、鸭等业务均呈现改善趋势。

盈利预测

• 收入预测：预计2022-2024年收入分别为782.19亿元、1029.29亿元、1162.43亿元，对应增速分别为20.4%、31.6%、12.9%。
• 净利润预测：预计2022年净利润为-18.49亿元，2023年为148.07亿元，2024年为148.25亿元，对应增速分别为86.2%、900.9%、0.1%。
• EPS预测：2022年为-0.28元/股，2023年和2024年均为2.26元/股。
• 估值：维持目标价25元，调整为“增持”评级。

财务数据摘要

财务比率分析

风险提示

• 动物疫情突发：可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动风险：猪价与鸡价波动可能影响公司盈利。

投资建议

• 评级：增持
• 目标价：25.00元
• 当前价格：23.15元
• 投资建议说明：公司成本改善显著，现金流充裕，凭借“公司+农户”模式快速扩张，预计未来业绩将显著改善。

总结

温氏股份在2022年上半年虽面临猪价低迷与财务费用上升的双重压力，但公司通过降本增效和优化生产，已逐步改善经营状况。随着猪价和鸡价进入上行通道，公司预计下半年将实现扭亏为盈。财务数据显示，公司收入和净利润有望在2023年大幅回升，EPS也呈现显著增长。尽管存在一定的风险因素，如动物疫情和价格波动，但分析师仍给予“增持”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利能力。