20231027-开源证券-温氏股份-300498.SZ-公司信息更新报告_公司经营环比扭亏为盈_生产成本有望不断优化_4页_742kb

温氏股份（300498SZ）投资分析总结

关键数据与评级

• 当前股价：1825元，年最高2260元，最低1608元。
• 总市值：1212.86亿元，流通市值991.99亿元。
• 投资评级：维持买入。
• 财务摘要：前三季度营收同比增长16%至647亿元，净利润同比下降761%至-453亿元；Q3扭亏为盈，净利润159亿元。

经营情况

• 整体经营环比改善，单Q3扭亏为盈，亏损局面被打破。
• 费用控制良好：前三季度销售/管理/研发/财务费用同比变动+22%/+5%/+20%/-36%。
• 下调盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为-316亿元、997亿元、26446亿元，对应PE分别为-372倍、118倍、45倍。

生猪业务分析

• Q3生猪销量654万头，同比增长48%，毛猪销售均价14.98元/公斤。
• 综合成本约16.2元/公斤，导致亏损约35亿元。
• 年出栏目标2600万头，前三季度完成率70%；预计未来出栏产能稳固。

肉鸡业务分析

• Q3肉鸡收入增长10%至862亿只，贡献盈利约9亿元。
• 黄鸡价格环比改善，Q3盈利向好；四季度旺季预期，价格中枢可能上升，盈利有望持续改善。

风险提示

• 生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、成本控制风险等。
• 猪价低迷持续可能影响业绩。

财务预测摘要

• 营收预计：2023-2025年YOY分别为147%、235%、245%。
• 净利润YOY：预计大幅波动，从负值转正。
• 其他指标：毛利率、净利率、ROE等预计改善。

分析师观点

• 维持买入评级，强调成本优化和出栏能力，但风险较高。