20250828-国盛证券-温氏股份-300498.SZ-猪业成本保持领先_鸡价触底反弹可期_3页_664kb

温氏股份（300498.SZ）2025年上半年业绩点评

温氏股份发布2025年半年度报告，公司实现收入498.75亿元，同比增长5.92%；归母净利润34.75亿元，同比增长159.12%。第二季度单季度收入和净利润则出现短暂回调。公司猪业成本控制领先，上半年肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利优势显著。2025年生猪头均盈利约313元/头，主要得益于肉猪均重和均价的优化。

肉鸡业务受前期价格低迷影响，上半年销售均价10.8元/kg，出栏完全成本11.2元/kg，导致单羽亏损约0.8元。但下半年黄羽肉鸡消费旺季临近，价格自8月起快速回升，目前已至6.4元/斤，公司养鸡业务已恢复盈利。

财务方面，公司资产负债率降至50.6%，较上年末下降2.57个百分点，资金储备充足，董事会已获股东大会授权在四季度实施现金分红。分析师团队维持“买入”评级，上调2025-2026年盈利预测，下调2027年预测。基于2025年12.5倍PE估值，认为公司业绩稳定性和成本优势支持维持其买入评级，复苏行情下投资价值突出。风险点包括疫病、价格波动及现金流变化。

关键指标：收入、利润、成本及负债优化

• 收入增长5.92%，净利润同比增长159.12%；
• 猪业头均盈利领先，成本控制成效显著；
• 鸡价触底反弹，资金充裕有利于分红。

投资建议与风险提示

维持“买入”评级，建议关注消费旺季恢复效果及周期波动风险。