20221027-安信证券-一心堂-002727.SZ-2022Q3疫情扰动下业绩仍环比改善_4页_396kb
报告摘要
一心堂 (002727.SZ) 2022Q3总结
核心内容
一心堂于2022年10月27日发布了2022年第三季度报告，显示公司前三季度业绩在疫情扰动背景下仍实现环比改善。
业绩表现
- 2022年前三季度营收：120.25亿元，同比增长14.55%。
- 2022年前三季度归母净利润：6.77亿元，同比下降11.33%。
- 2022年第三季度营收：40.60亿元，同比增长6.94%。
- 2022年第三季度归母净利润：2.59亿元，同比增长7.95%。
尽管第三季度多地出现疫情散发现象，导致超过600家门店短暂停业，但公司业绩仍表现出一定的韧性，实现环比增长。
主要观点
门店扩张
- 截至2022年前三季度，公司拥有9164家直营门店，新开业门店达885家。
- 省外门店占比已达43%，显示出公司在省外市场的有效扩张。
- 四川、广西、山西等核心区域门店数量分别为1249家、869家、629家，未来盈利能力有望进一步提升。
投资建议
- 预计公司2022-2024年净利润分别为9.62亿元、11.17亿元、12.87亿元，分别同比增长4.4%、16.1%、15.2%。
- 给予买入-A的投资评级，并设定6个月目标价为37.40元。
- 当前股价为26.92元，较12个月价格区间（18.91/39.52元）处于中游。
关键信息
财务预测
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 12,656.3 | 14,587.4 | 16,797.3 | 19,317.1 | 22,302.5 |
| 净利润 | 790.0 | 921.6 | 961.9 | 1,116.7 | 1,286.8 |
| 每股收益(元) | 1.33 | 1.55 | 1.61 | 1.87 | 2.16 |
| 每股净资产(元) | 9.67 | 11.04 | 12.34 | 13.81 | 15.50 |
估值指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率(倍) | 20.3 | 17.4 | 16.7 | 14.4 | 12.5 |
| 市净率(倍) | 2.8 | 2.4 | 2.2 | 1.9 | 1.7 |
| 净利润率 | 6.2% | 6.3% | 5.7% | 5.8% | 5.8% |
| ROE | 13.7% | 14.0% | 13.1% | 13.6% | 13.9% |
| ROIC | 24.6% | 27.1% | 93.5% | 284.7% | 51.9% |
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 20.8% | 15.3% | 15.1% | 15.0% | 15.5% |
| 营业利润增长率 | 24.2% | 16.3% | 5.2% | 15.9% | 15.7% |
| 净利润增长率 | 30.8% | 16.7% | 4.4% | 16.1% | 15.2% |
| ROE | 13.7% | 14.0% | 13.1% | 13.6% | 13.9% |
| ROIC | 24.6% | 27.1% | 93.5% | 284.7% | 51.9% |
| 负债权益比 | 61.4% | 114.9% | 94.8% | 92.7% | 105.4% |
| 流动比率 | 1.90 | 1.31 | 1.62 | 1.70 | 1.64 |
| 速动比率 | 1.28 | 0.74 | 1.26 | 1.07 | 1.25 |
| 利息保障倍数 | 255.34 | 13.70 | 6.92 | 7.79 | 8.65 |
| 股息收益率 | 1.1% | 1.1% | 1.4% | 1.5% | 1.7% |
风险提示
- 门店扩张不及预期
- 处方药外流不及预期
- 行业竞争加剧
- 疫情反复
交易数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总市值(百万元) | 16,022.38 |
| 流通市值(百万元) | 10,709.10 |
| 总股本 (百万股) | 596.07 |
| 流通股本(百万股) | 398.40 |
| 12个月价格区间 | 18.91/39.52元 |
股价表现
- 相对收益：1M 21.2%；3M 21.11%；12M 8.87%
- 绝对收益：1M 18.31%；3M 7.82%；12M -15.97%
分析师信息
- 马帅：SAC执业证书编号S1450518120001，邮箱mashuai@essence.com.cn
- 冯俊曦：SAC执业证书编号S1450520010002，邮箱fengjx@essence.com.cn
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投资评级体系
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
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