20221027-太平洋-一心堂-002727.SZ-Q3业绩环比持续恢复_门店立体化布局深入推进_5页_1mb

一心堂（002727）详细总结

核心内容概述

一心堂（002727）是一家专注于医药生物和医药商业领域的公司，2022年第三季度财报显示，公司业绩在疫情反复的背景下仍保持稳健增长，尤其在经营效率和门店布局方面表现突出。公司持续拓展门店数量，推进“市县乡一体化”战略，强化区域优势，同时通过优化费用控制提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年Q3公司实现收入40.6亿元（+6.94%），归母净利润2.59亿元（+7.95%）。尽管面临疫情反复和“一退两抗”政策影响，公司仍实现业绩逆势增长，经营韧性显著。

• 毛利率与净利率变化：
  Q3毛利率为36.36%（-0.47pct），期间费用率27.62%（-1.63pct），净利率6.39%（+0.08pct），显示公司盈利能力有所提升。

• 门店拓展与布局：
  截至2022年Q3，公司直营门店总数达9164家，净增604家，其中新开业885家，关闭137家，搬迁114家。云南省外门店占比43.04%，四川省门店突破1200家，广西省突破800家，山西省突破600家。乡镇门店占比接近20%，县级门店占比超25%，立体化布局持续深入。

• 盈利预测与投资建议：
  预计2022-2024年净利润分别为8.96亿元、11.69亿元、14.4亿元，对应当前股价PE分别为18倍、14倍、11倍。公司经营效率提升，区域优势不断夯实，业绩增长稳健，继续给予“买入”评级。

• 财务指标趋势：
  营业收入和净利润均呈增长趋势，但毛利率有所下降，主要由于并表本草堂及分销业务收入占比提升。净利率和ROE等指标整体呈上升态势，显示公司盈利能力和资本回报率逐步改善。

关键信息

股票数据

盈利预测与财务指标

资产负债表（单位：百万）

现金流量表（单位：百万）

风险提示

• 竞争加剧风险
• 整合不及预期风险
• 政策风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

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• 助理分析师：何展聪（电话：021-58502206，邮箱：hezc@tpyzq.com）

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