20221029-德邦证券-一心堂-002727.SZ-一心堂22年三季报点评_疫情下业绩环比改善_门店扩张持续拓展_3页_809kb

一心堂（002727.SZ）投资分析总结

核心内容

一心堂（002727.SZ）作为医药生物行业的连锁药店龙头企业，2022年前三季度实现营业收入120.25亿元，同比增长14.55%；归母净利润6.77亿元，同比下降11.33%；扣非净利润6.48亿元，同比下降13.42%。尽管受疫情影响，公司业绩在Q1和Q2出现下滑，但Q3实现环比改善，归母净利润同比增长7.95%。公司持续优化经营策略，费用率有所下降，盈利能力稳步恢复。

主要观点

• 业绩表现：公司在疫情扰动下，前三季度业绩呈现逐步恢复态势，Q3实现盈利增长，显示公司经营韧性。
• 盈利能力：毛利率和净利率持续提升，分别为33.76%、35.59%、36.36%和4.38%、6.05%、6.39%，盈利能力逐步恢复。
• 门店扩张：公司持续推进省内省外双向拓展，2022年前三个季度门店净增长604家，直营门店总数达9164家，其中云南省外门店占比43.04%，在四川、广西、山西等地门店数量分别突破1200家、800家、600家。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营收分别为170.7亿、202.3亿、232.1亿，同比增长17%、18.5%、14.8%；归母净利润分别为10亿、11.3亿、13亿，同比增长8.5%、13%、15.4%。
• 估值指标：公司PE、PB、PS、EV/EBITDA等估值指标持续下降，显示市场对其估值预期逐步降低。
• 投资建议：基于公司经营恢复情况良好和行业趋势向好，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

财务数据及预测

财务报表分析

• 现金流量表：公司经营活动现金流持续增长，2022E预计达2,497百万元；但投资活动现金流为负，显示公司持续进行门店扩张和资本投入。
• 资产负债表：公司资产规模持续扩大，2024E预计资产总计达24,069百万元，资产负债率保持在58%左右，财务结构相对稳健。

风险提示

• 疫情导致门店暂停营业
• 门店扩张不达预期
• 药品价格降低超预期

分析师信息

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，资格编号S0120521080001，邮箱chentl@tebon.com.cn
• 张俊：德邦证券研究助理，资格编号S0120522080001，邮箱zhangjun6@tebon.com.cn

投资评级说明

法律声明

本报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。客户应根据自身情况审慎决策，投资需谨慎。